Evonik- vs. Lanxess-Aktie: Spezialchemie-Rivalen im Härtetest

Beide Aktien notieren fast auf dem gleichen Kursniveau — und könnten doch kaum unterschiedlicher aufgestellt sein. Evonik bei 15,76 Euro, Lanxess bei 15,90 Euro. Der optische Gleichstand täuscht: Hinter den Kursen verbergen sich zwei fundamental verschiedene Investmentphilosophien. Hier der milliardenschwere Dividendenzahler mit Großaktionär im Rücken, dort die schuldenbeladene Restrukturierungsstory mit hohem Hebel. Welcher Ansatz sich in den kommenden zwölf Monaten auszahlt, hängt von Faktoren ab, die weit über die Chemiebranche hinausreichen.

Börsenwert: Fünffacher Vorsprung für Evonik

Die Marktkapitalisierung spricht eine deutliche Sprache. Evonik bringt rund 7,3 Milliarden Euro auf die Waage, Lanxess gerade einmal 1,4 Milliarden. Ein Verhältnis von über 5:1 — und das, obwohl beide Konzerne im Spezialchemie-Segment operieren.

Für Evonik bedeutet diese Größe konkrete Vorteile: höhere Preissetzungsmacht in Nischenmärkten, eine Diversifikation über mehr als 100 Länder und die Fähigkeit, konjunkturelle Dellen besser abzufedern. Lanxess hingegen hat sich nach dem Verkauf des Urethansystems-Geschäfts bewusst verschlankt und setzt alles auf die Karte Fokussierung. Klein, aber wendig — so lautet die Hoffnung.

Margenstärke: Klarer Punktsieg für Evonik

Die bereinigte EBITDA-Marge trennt die beiden Kontrahenten am deutlichsten. Evonik erreicht 13,8 % und peilt mittelfristig einen Korridor von 18 bis 20 % an. Lanxess kommt auf 6,3 % und muss zunächst die psychologisch wichtige Marke von 10 % knacken.

Hinter Evoniks Vorsprung steckt die Stärke der Divisionen Specialty Additives und Nutrition & Care. CEO Christian Kullmann, dessen Vertrag bis 2030 verlängert wurde, treibt ein Einsparprogramm mit einem Jahresziel von 400 Millionen Euro voran. Bei Lanxess soll das Effizienzprogramm „FORWARD!“ die Kostenstruktur schleifen. Der Umsatz schrumpfte zuletzt auf rund 5,7 Milliarden Euro — ein Rückgang, der die Margenverbesserung relativiert.

Dividende: Zwei Welten

Wer regelmäßige Ausschüttungen sucht, findet bei Evonik einen der attraktivsten Werte im MDAX. Die erwartete Dividende von 1,00 Euro je Aktie ergibt eine Rendite von über 6,3 %. Lanxess zahlt symbolische 0,10 Euro — jeder verfügbare Euro fließt in den Schuldenabbau.

Die RAG-Stiftung als Evoniks Großaktionär untermauert das Vertrauen in die Kursperspektive. Anfang Juni begab sie eine Umtauschanleihe über 375 Millionen Euro mit einem Umtauschpreis von 19,46 Euro. Eine klare Wette darauf, dass die Aktie noch deutlich Luft nach oben hat. Für Lanxess-Aktionäre gibt es keinen vergleichbaren Anker. Stattdessen lastet eine Nettoverschuldung von über 2,6 Milliarden Euro auf der Bilanz.

Bewertung: Günstig ist nicht gleich billig

Auf den ersten Blick wirkt Evonik mit einem Forward-KGV von 11 deutlich günstiger als Lanxess mit einem Multiplikator von knapp 31. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,97 signalisiert bei Evonik sogar eine leichte Unterbewertung gegenüber der Substanz.

Bei Lanxess steckt im hohen KGV die Erwartung eines operativen Turnarounds. Analysten sehen das kritisch. Jefferies stufte die Aktie zuletzt auf „Underperform“ herab — die Begründung: Die Kursrally hat Gewinnfortschritte vorweggenommen, die noch nicht eingetreten sind. Das PEG-Ratio von 1,58 liegt über dem Branchendurchschnitt und deutet auf eine kurzfristige Überhitzung hin. Goldman Sachs bewertet Evonik dagegen mit „Neutral“ und betont die defensiven Qualitäten.

Operativer Hebel: Lanxess‘ größte Chance — und größtes Risiko

Hier liegt der Reiz der Lanxess-Story. Das Unternehmen ist im Bereich Consumer Protection positioniert, wo nach dem massiven Lagerabbau der Vorjahre eine Nachfrageerholung überproportionale Gewinnsprünge auslösen könnte. Wer an eine globale Zinswende und einen Bauboom glaubt, findet in Lanxess den stärkeren Hebel.

Die Kehrseite: Eine niedrige Zinsdeckungsquote macht Lanxess verwundbar, falls die Erholung ausbleibt. Weiterer Rating-Druck wäre die Folge. Evonik hingegen generiert auch in schwachen Zyklen stabile Cashflows — weniger aufregend, aber deutlich weniger anfällig für böse Überraschungen.

Risikoprofil: Energiepreise als gemeinsamer Stressfaktor

Beide Unternehmen teilen eine hohe Sensitivität gegenüber Energiekosten und ESG-Regulierung. Der Unterschied liegt im Puffer. Evoniks breitere Aufstellung und das laufende Sparprogramm schaffen Spielraum, den Lanxess bei seiner angespannten Bilanz nicht hat. Ein erneuter Energiepreisschock würde Lanxess härter treffen — und könnte den Turnaround um Quartale zurückwerfen.

Stabilität gegen Hebel — eine Frage des Anlegertyps

Die Scorecard fällt eindeutig aus: Evonik kommt auf 78 von 100 Punkten, Lanxess auf 62. Der Abstand von 16 Punkten spiegelt vor allem die Bilanzstärke, die Dividendenpolitik und die Margenstabilität wider.

Für konservative Anleger ist Evonik die naheliegende Wahl. Die Kombination aus über 6 % Dividendenrendite, einem KBV unter 1 und dem Rückhalt der RAG-Stiftung bietet soliden Abwärtsschutz. Das Kursziel der Umtauschanleihe bei 19,46 Euro markiert ein realistisches Aufwärtspotenzial von rund 23 %.

Lanxess richtet sich an Investoren mit höherer Risikobereitschaft, die auf eine Normalisierung der Industrienachfrage setzen. Der operative Hebel ist real — aber die Verschuldung, das ambitionierte KGV und die fehlende Dividende machen die Aktie zu einer Spekulation, bei der das Timing stimmen muss. Solange die fundamentale Erholung den Vorschusslorbeeren des Marktes hinterherhinkt, bleibt Vorsicht angebracht.