Gold: Fritschs Warnung!
Commerzbank warnt vor möglichen ETF-Verkäufen; Société Générale erwartet für Januar 2027 indexbedingte Goldkäufe ohne gesicherte Preiswirkung.
Kurz zusammengefasst
- Commerzbank sieht mögliches ETF-Verkaufsrisiko
- Gold verlor binnen sieben Tagen 4,6 Prozent
- Société Générale erwartet Januar-Käufe von 3,3 Milliarden Dollar
- Preiswirkung der Indexumschichtung bleibt offen
Nach der schwachen Handelswoche rückt bei Gold das Risiko einer weiteren Verkaufswelle in den Fokus. Commerzbank-Analyst Carsten Fritsch warnt: Hält die Preisschwäche an, könnten ETF-Anleger ihre Bestände abbauen und den Rückgang verstärken. Erwartete Käufe durch die jährliche Neugewichtung von Rohstoffindizes bieten ein Gegengewicht – allerdings erst im Januar und ohne gesicherte Preiswirkung.
ETF-Anleger als möglicher Verstärker
Fritsch sieht die Gefahr, dass aus dem bisherigen Preisrückgang zusätzlicher Verkaufsdruck entsteht. Seine Warnung beschreibt ein Risiko, keine bereits bestätigte breite Verkaufswelle der ETF-Anleger. Entscheidend ist damit nicht allein die Nachfrage nach physischem Gold, sondern auch die Reaktion der Finanzinvestoren auf weitere Verluste.
Der Rückgang um -4,6% über sieben Tage unterstreicht die Schwäche, auf die sich diese Warnung bezieht. Der Schlusskurs vom Freitag von 3.876,13 USD je Feinunze zeigt zugleich, dass sich Gold bislang nicht nachhaltig stabilisiert hat.
Nach Angaben des World Gold Council halten sich ETF-Anleger im bisherigen Quartal nach den Rekordzuflüssen im dritten Quartal 2026 zurück. Zentralbanken bleiben dagegen Nettokäufer. Bei Münzen und Barren ist die Nachfrage rückläufig. Die Käufergruppen senden somit kein einheitliches Signal: Institutionelle Nachfrage besteht weiter, während andere Bereiche weniger Unterstützung liefern.
Für Anleger ist diese Unterscheidung wichtig. Zurückhaltung bei neuen Käufen ist nicht dasselbe wie ein aktiver Bestandsabbau. Erst anhaltende Abgaben würden den von Fritsch beschriebenen zusätzlichen Belastungskanal bestätigen. Zentralbankkäufe allein schließen eine solche Entwicklung nicht aus.
Indexanpassung könnte Käufe auslösen
Einen konkreten möglichen Nachfrageimpuls erwartet Société Générale von der jährlichen Neugewichtung der Rohstoffindizes. Für den Zeitraum vom 8. bis 14. Januar 2027 rechnet die Bank mit zusätzlichen Gold-Futures-Käufen von netto rund 3,3 Mrd. Dollar.
Dabei geht es nicht um eine neue Einschätzung des Goldpreises durch Anleger, sondern um erwartete Umschichtungen im Zuge der Indexanpassung. Die Größenordnung ist dennoch relevant, weil sich die Transaktionen auf ein begrenztes Zeitfenster und bestimmte Kontrakte konzentrieren könnten.
Nach Schätzung der Bank stehen Verkäufen von Februar-Goldkontrakten über etwa 17,2 Mrd. Dollar Käufe von April-Kontrakten über rund 20,5 Mrd. Dollar gegenüber. Die erwarteten April-Käufe könnten während der Anpassung rund 56% des üblichen täglichen Handelsvolumens dieser Kontrakte ausmachen.
Daraus folgt jedoch keine gesicherte Aufwärtsbewegung. Die Preiswirkung der erwarteten Umschichtungen bleibt offen. Zudem liegt der mögliche Nachfrageimpuls zeitlich hinter den geldpolitischen Ereignissen, die den Markt zunächst beschäftigen.
Zinsen bleiben der kurzfristige Belastungsfaktor
Den jüngsten Druck auf Gold führt Dow Jones auf steigende US-Anleiherenditen und einen stärkeren Dollar zurück. Robuste Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten haben die Erwartungen an einen restriktiveren Kurs der US-Notenbank gestützt. Die erwartete US-Zinserhöhung im Dezember bleibt damit ein Belastungsfaktor.
Als nächster Termin steht am 18. November das FOMC-Protokoll an. Bereits am Dienstag werden US-Einzelhandelsumsätze und Industrieproduktionsdaten für Oktober erwartet. Diese Veröffentlichungen können Hinweise darauf liefern, wie tragfähig die bisherigen Zinserwartungen sind.
Für Gold stehen damit zwei unterschiedliche Kräfte gegeneinander: kurzfristig das Risiko zusätzlicher ETF-Verkäufe und später mögliche indexbedingte Käufe. Die Januar-Umschichtung liefert einen konkreten Nachfrageanker, aber noch keinen Beleg für eine Trendwende. Zunächst entscheidet die Reaktion der ETF-Anleger mit darüber, ob sich der Verkaufsdruck verstärkt.
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