Henkel am Dienstag: Hält die Marge mit der höheren Prognose Schritt?

Liebe Börsianerinnen und Börsianer,

am Dienstag interessiert mich bei Henkel weniger das Wachstum als die Marge. Henkel legt um 07:30 Uhr die Zahlen zum dritten Quartal vor. Die Prognose für das organische Wachstum steigt auf drei bis vier Prozent, so viel steht fest. Offen bleibt der spannendere Teil der Geschichte.

Warum auf die Marge schauen, wenn alle über die Prognose reden? Erst die Marge zeigt, ob das Wachstum aus Preismacht stammt oder teuer erkauft wurde. In einer Woche, in der Technologiewerte wackeln und die US-Inflation ansteht, verdient diese Frage mehr Aufmerksamkeit als sonst.

Henkel: Das Wachstum ist angekündigt, die Marge nicht

Henkel liefert am Dienstag also keinen Test der Richtung, sondern einen Test der Qualität. Die Marge zeigt, welcher Anteil vom Umsatz am Ende als Ertrag übrig bleibt. Sie ist die Zahl, auf die ich zuerst schaue, noch vor dem Umsatz.

Organisches Wachstum besteht aus zwei Teilen: verkaufte Menge und erzielter Preis. Kommt das Plus vor allem über Preiserhöhungen, erreicht es die Marge nur, wenn Rohstoffe und Logistik langsamer teurer werden. Kommt es über Mengen, verteilen sich die festen Kosten auf mehr Stücke, und die Marge weitet sich fast von selbst. Hält die Marge mit, steckt Preismacht dahinter; bleibt sie zurück, wurde das Wachstum mit Rabatten oder Werbung bezahlt.

Das Umfeld macht die Antwort wichtiger als in einem ruhigen Quartal. Der DAX hat die Woche nach einem Rekordhoch am Donnerstag und anschließenden Gewinnmitnahmen fast unverändert beendet. Charttechniker sehen die Chance auf eine Rückkehr Richtung Rekord, solange der Index über seinem 20-Tage-Schnitt bei rund 25.600 Punkten schließt. Das ist der Durchschnittskurs der letzten Handelstage.

Nach dem Sieg der Demokraten bei den US-Kongresswahlen fürchten Anleger strengere Vorgaben für den Ausbau von Rechenzentren. Laut Reuters floh das Geld in die Sicherheit von Anleihen. Zweifel am Ertrag der enormen KI-Investitionen gab es ohnehin. IWF-Chefin Kristalina Georgieva sagte am Freitag in Washington, Notenbanken müssten eine Abkühlung des KI-getriebenen Wachstums in ihre Inflationsbekämpfung einbeziehen.

Wohin also mit dem Geld, wenn die KI-Lieblinge wackeln? Bernstein zeigt eine Richtung: Die Analysten stufen Apple weiter mit Outperform ein, trauen der Aktie also mehr zu als dem Markt. Das Kursziel steigt von 370 auf 380 Dollar. Ihr Argument: Apple biete Technologie mit weniger direktem Bezug zum KI-Infrastrukturgeschäft.

Wenn Kapital aus hoch bewerteten Wachstumswerten abfließt, sucht es verlässliche Gewinne, und verlässlich heißt vor allem stabile Marge. Für Henkel ist das eine Chance, aber nur, wenn die Zahlen vom Dienstag die Marge auch liefern.

Gerade weil die KI-Lieblinge schwanken, lohnt der Blick auf die Unternehmen hinter den Datenmengen, die den Trend tragen. Der kostenlose Report „Megatrend KI“ stellt die Top 10 der Big-Data-Aktien vor und zeigt, wie sich Anleger gezielt im KI-Sektor positionieren können. Big-Data-Werte im Report kennenlernen

Wo liegt der Haken? Auf der Nachfrageseite. Chinas Planungsbehörde NDRC nannte am Freitag nach einem Treffen mit Privatunternehmern die schwache Binnennachfrage eine große Herausforderung. Die Einzelhandelsumsätze in China stiegen in den ersten neun Monaten 2026 nur um 1,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Für Konsumgüterhersteller mit weltweitem Geschäft ist das ein Dämpfer für die Menge, also für den bequemeren Weg zur höheren Marge.

US-Inflation, Siemens Energy, Vodafone: Die Woche in drei Terminen

Am Dienstag um 14:30 Uhr kommen die US-Verbraucherpreise. Volkswirte erwarten für die Kernrate im Oktober im Schnitt 0,2 Prozent zum Vormonat nach 0,3 Prozent zuvor. Die Kernrate lässt die besonders schwankenden Preise für Energie und Lebensmittel außen vor.

Steigen die Zinserwartungen, geraten hoch bewertete Wachstumswerte unter Druck, weil künftige Gewinne stärker abgezinst werden. Auf Deutsch: Ein Euro Gewinn in zehn Jahren ist heute weniger wert, je höher der Zins. Davon ist die KI-Gruppe um Nvidia unmittelbar betroffen.

Siemens Energy legt am Mittwoch um 07:00 Uhr die Jahreszahlen vor, um 08:00 Uhr folgt die Bilanzpressekonferenz. Der Konzern berichtet in eine Debatte mit zwei Richtungen hinein. Goldman Sachs hob die Prognose für die weltweite Rechenzentrumskapazität bis 2030 auf 273 Gigawatt von 217 Gigawatt an.

In Washington wächst zugleich die Sorge vor strengeren Vorgaben für den Ausbau. Wenn Rechenzentren gebaut werden, steigt der Bedarf an Stromerzeugung. Die Reaktion auf die Zahlen von Siemens Energy zeigt, welche Seite der Debatte der Markt gewichtet.

Vodafone meldet am Dienstag um 08:00 Uhr Halbjahreszahlen. Barclays beziffert in einer Branchenstudie das Umsatzrisiko für Europas Telekomanbieter durch KI-Agenten und Satellitenkonkurrenz auf vier bis sieben Prozent in fünf Jahren. Die Deutsche Telekom bleibt für Barclays ein Kernwert mit Overweight, also eine Aktie, die man im Depot stärker gewichten sollte. Vodafones Zahlen zeigen, ob dieser Gegenwind schon in den Büchern steht.

Hochtief, Novartis, Aramco, Nvidia: Was am Wochenende geschah

ACS dementierte am Samstag in einem Schreiben an die spanische Aufsicht CNMV, eine Komplettübernahme von Hochtief oder einen Verkauf von Aktien der US-Tochter Turner zu erwägen. Bloomberg hatte am Freitag genau das berichtet, die Hochtief-Aktie war um 5,5 Prozent gesprungen. ACS hält bereits gut 75 Prozent.

Ist das Thema damit vom Tisch? Jefferies-Analyst Graham Hunt fände Interesse von ACS gleichwohl nicht überraschend. Sein Grund: Die Hochtief-Aktie ist seit dem Rekordhoch stark gefallen, während die Gewinnerwartungen stiegen.

Novartis stoppt die Entwicklung des Herzmittels Pelacarsen weitgehend. Die am Samstag vorgestellte Studie Lp(a) HORIZON zeigte, dass das Mittel Herzinfarkte, Schlaganfälle und Herztode nicht senkt, obwohl es Lipoprotein(a) stark reduziert. Ein besserer Laborwert ist eben noch kein gesünderes Herz.

Die Huthi trafen am Sonntag das Verwaltungsgebäude von Saudi Aramco in Riad; das Energieministerium meldet begrenzte Schäden und keine Verletzten. Die Ölsorte Brent lag zum Wochenschluss knapp unter 100 Dollar je Barrel. Der Angriff zeigt, dass das Risiko im Golf nicht verschwunden ist.

Die Financial Times berichtete am Samstag, US-Geheimdienste gingen in einem Memo von einer Beziehung von Nvidia-Chef Jensen Huang zu einer chinesischen Managerin aus, die sie für eine Agentin Pekings halten. Weißes Haus und CIA lehnten eine Stellungnahme ab.

Während Nvidia und sein Chef die Schlagzeilen bestimmen, verdienen womöglich ganz andere Namen leise am KI-Boom. Der Spezialreport „Heimliche KI-Profiteure“ porträtiert vier kaum bekannte Aktien, darunter einen Nischen-Monopolisten und einen Spezialisten für Rechenkapazität und Speicherplatz. Vier unbekannte KI-Aktien entdecken

Unterm Strich

Die Antwort auf die Leitfrage fällt am Dienstag um 07:30 Uhr. Henkels Wachstum ist bekannt, die Marge nicht. Kommt sie mit, hat der DAX in einer Woche voller KI-Fragen einen Wert, der ohne Rechenzentren wächst. Kommt sie nicht mit, war die höhere Prognose ein Versprechen auf Kosten der Ertragskraft.

Für mich ist das die wichtigere Lektüre des Dienstags, noch vor den US-Verbraucherpreisen am Nachmittag.

Beste Grüße, Ihr Eduard Altmann