ITM Power: 50-MW-Elektrolyse für NATO-Treibstoff
Der Wasserstoffspezialist ITM Power profitiert von einer Partnerschaft mit Rheinmetall und Staatshilfen, während Analysten die hohe Bewertung kritisch sehen.
Kurz zusammengefasst
- Kooperation mit Rheinmetall für synthetische Kraftstoffe
- Britisches Förderpaket von 86,5 Millionen Pfund
- Rekordumsatz von 18 Millionen Pfund im ersten Halbjahr
- Kursziel der Analysten liegt unter aktuellem Niveau
Starke Kursgewinne, skeptische Analysten — bei ITM Power klaffen Markteuphorie und Expertenziele weit auseinander. Der britische Wasserstoffspezialist hat seinen Börsenwert innerhalb eines Jahres mehr als vervierfacht. Eine strategische Partnerschaft mit dem Rüstungskonzern Rheinmetall und ein massives staatliches Förderpaket stützen diesen Aufstieg. Jetzt muss das operative Geschäft nachziehen.
Rüstung als neuer Wachstumstreiber
Im Zentrum der Aufmerksamkeit steht das Projekt Giga PtX. Gemeinsam mit Rheinmetall plant ITM Power ein dezentrales Netzwerk zur Produktion synthetischer Kraftstoffe für NATO-Streitkräfte. Jede geplante Anlage soll Elektrolyse-Kapazitäten von bis zu 50 Megawatt umfassen. Der anfängliche Fokus liegt dabei auf Großbritannien.
Synthetische Kraftstoffe gelten als entscheidend für militärische Bereiche, in denen eine Elektrifizierung ausscheidet. Die wirtschaftlichen Vorzeichen unterscheiden sich hier grundlegend vom zivilen Markt. E-Diesel dürfte auch am Ende des Jahrzehnts deutlich teurer bleiben als fossile Alternativen. Rheinmetall kalkuliert jedoch damit, dass Versorgungssicherheit den Preis als entscheidenden Faktor verdrängt.
Staatshilfen stützen die Bilanz
Rückenwind erhält das Unternehmen aus London. Die britische Regierung stärkt die Bilanz mit einem Finanzpaket von 86,5 Millionen Pfund. Die Mittel fließen in eine neue automatisierte Produktionslinie für die sogenannte Chronos-Plattform. Das Management hob daraufhin die Prognose für die Jahresendliquidität deutlich an.
Parallel dazu verbessern sich die Fundamentaldaten. Im ersten Halbjahr erzielte ITM Power einen Rekordumsatz von 18 Millionen Pfund. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr stieg auf bis zu 43 Millionen Pfund. Der Auftragsbestand wächst spürbar, und der Großteil der Verträge ist mittlerweile profitabel.
Schwarze Zahlen schreibt der Konzern allerdings noch nicht. Der erwartete operative Verlust auf EBITDA-Basis liegt bei knapp 30 Millionen Pfund. Analysten von Zeus Capital weisen darauf hin, dass der Barmittelabfluss weiterhin hoch bleibt.
Kursrallye trifft auf Realitätscheck
Am Aktienmarkt wird die Zukunft bereits aggressiv eingepreist. Zuletzt schloss das Papier bei 131,50 Pence und markierte damit ein Jahresplus von mehr als 350 Prozent. Bei den jüngsten Handelssitzungen in London legte der Kurs nochmals um fast zehn Prozent zu.
Diese Bewertung entkoppelt sich zunehmend von den Modellen der Experten. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt deutlich unter dem aktuellen Niveau. Selbst optimistische Stimmen wie die Privatbank Berenberg verorten den fairen Wert ein gutes Stück unter dem aktuellen Börsenkurs.
Für die weitere Kursentwicklung rücken nun konkrete Meilensteine in den Fokus:
- Chronos-Entscheidung: Im Juni steht die finale Investitionsentscheidung für das neue Elektrolyseur-Projekt an.
- Deutschland-Geschäft: Vereinbarungen mit der Stablegrid Group umfassen Kapazitäten von 710 Megawatt.
- Netzbrücke 410: Für dieses deutsche Netzausgleichskraftwerk wird noch im laufenden Jahr ein Investitionsbeschluss erwartet.
Mit einer Marktkapitalisierung von fast einer Milliarde Pfund preist der Markt ein perfektes Zusammenspiel aus staatlicher Industriepolitik und europäischen Rüstungsausgaben ein. Fällt die Investitionsentscheidung für das Chronos-Projekt im Juni positiv aus, liefert das die nötige operative Bestätigung für dieses Bewertungsniveau. Verzögerungen würden den enormen Kursaufschlag hingegen sofort angreifbar machen.
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