KNDS Aktie: 500-Millionen-Auftrag im Juli entscheidend
Der Panzerbauer KNDS startet mit Rekordaufträgen an die Börse, doch strenge staatliche Kontrollen drücken die Bewertung und schrecken Anleger ab.
Kurz zusammengefasst
- Staatliche Vetorechte schrecken Investoren
- Rekordauftragsbestand von 33 Milliarden Euro
- Nur institutionelle Anleger zugelassen
- Dividendenversprechen für langfristige Aktionäre
Der deutsch-französische Panzerbauer KNDS wagt im kommenden Monat den Sprung aufs Parkett. Die Ausgangslage könnte kaum besser sein. Das Unternehmen sitzt auf einem Rekord-Auftragsbestand. Parallel dazu schreckt eine beispiellose staatliche Kontrolle potenzielle Investoren ab. Paris und Berlin sichern sich für ein Jahrzehnt das strategische Kommando.
Staatlicher Einfluss drückt die Bewertung
Maximal 20 Prozent der Aktien gehen in den freien Handel. Privatanleger bleiben außen vor. Die bisherigen Eigentümer verkaufen die Papiere ausschließlich an institutionelle Investoren. Auf französischer Seite ist das die Staatsholding GIAT. In Deutschland trennen sich Familienaktionäre über die Holding Wegmann & Co. von Anteilen.
Der künftige Verwaltungsrat umfasst zwölf Sitze. Frankreich und Deutschland entsenden jeweils drei Vertreter. Sie behalten ein gegenseitiges Vetorecht für alle strategischen Entscheidungen. Keine Seite darf ihren Anteil ohne Zustimmung unter 30 Prozent fallen lassen. Das schreckt ab. Analysten fordern bereits einen deutlichen Bewertungsabschlag.
Ursprünglich erhofften sich die Eigentümer einen Börsenwert von rund 23 Milliarden US-Dollar. Inzwischen peilt das Bankenkonsortium um Goldman Sachs und die Deutsche Bank kleinere Brötchen an. Die Zielspanne liegt nun bei 15 bis 18 Milliarden Euro.
Rekordaufträge treffen auf Margendruck
Fundamental steht KNDS glänzend da. Der Auftragsbestand summiert sich auf 33,1 Milliarden Euro. Das entspricht mehr als dem Siebenfachen des vergangenen Jahresumsatzes. Im Jahr 2025 erwirtschaftete der Konzern 4,4 Milliarden Euro.
Für das laufende Jahr rechnet das Management mit 30 Prozent Umsatzwachstum. Die operative Marge dürfte indes auf rund zwölf Prozent sinken. Der Grund: KNDS fährt große heimische Programme hoch. Außerdem laufen hochprofitable Altverträge aus. Mittelfristig peilt der Vorstand Erlöse von bis zu zwölf Milliarden Euro an.
Dividende soll Loyalität kaufen
Um Investoren trotz der staatlichen Fesseln anzulocken, verspricht KNDS eine aktionärsfreundliche Ausschüttung. Ab dem Geschäftsjahr 2026 fließen 40 Prozent des Nettogewinns an die Anteilseigner. Die erste Zahlung erfolgt ein Jahr später. Wer seine Papiere länger hält, erhält als Bonus doppelte Stimmrechte.
Das Marktumfeld bleibt anspruchsvoll. Rüstungsaktien haben zuletzt deutlich korrigiert. Der direkte Rivale Rheinmetall verlor in diesem Jahr bereits ein Viertel seines Börsenwerts. Die Düsseldorfer wollten sich laut Berichten sogar bei KNDS einkaufen. Die beteiligten Regierungen blockten diesen Vorstoß jedoch ab.
Schon im Juli steht der nächste Meilenstein an. KNDS konkurriert gemeinsam mit Leonardo DRS um ein großes Artillerieprogramm der US-Armee. Eine Entscheidung über die Prototypen fällt zeitgleich mit dem Börsenfenster. Gewinnt das Konsortium den Auftrag über 500 Systeme, dürfte das die Nachfrage der institutionellen Investoren massiv befeuern.
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