Kursziele für 2027 oder Gaspreis: Warum der ZEW am Dienstag zählt

Liebe Börsianerinnen und Börsianer,

für mich ist der Gaspreis in dieser Woche die Größe, an der sich jeder Optimismus messen lassen muss. Er hat sich seit Februar fast verdreifacht. Aus der Straße von Hormus meldet Irans Marine nun sieben Minenvorfälle binnen 24 Stunden.

Für deutsche Anleger führt diese Nachricht geradewegs zum Dienstag. Um 11:00 Uhr erscheint der ZEW-Index der Konjunkturerwartungen für November. Dieser Termin zählt für den DAX mehr als die Kursziele, die Banken gerade für 2027 ausgeben. Denn zwischen beiden steht der Gaspreis.

ZEW-Index: Was am Dienstag ansteht

Volkswirte erwarten im Schnitt einen leichten Anstieg auf 29 Punkte, nach 28,1 im Vormonat. Der Index misst Erwartungen, nicht die Gegenwart. Genau deshalb passt er in eine Woche, in der es um die Kosten von morgen geht.

Drei weitere Termine gehören dazu. Am Montag um 11:00 Uhr kommt die Industrieproduktion der Eurozone für September. Der Konsens liegt bei plus 0,6 Prozent, nach minus 0,5 Prozent zuvor. Am Dienstag legt außerdem die EU-Kommission ihre Herbstprognose vor.

Am Freitag um 08:00 Uhr folgen die deutschen Erzeugerpreise für Oktober. Volkswirte rechnen im Schnitt mit einem Anstieg von 7,1 Prozent zum Vorjahr, nach 6,7 Prozent zuvor. Alle vier Termine kreisen um dieselbe Sorge: wie viel vom Energieschock in den Betrieben ankommt.

Gaspreis: Wie die Kosten in die Gewinne wandern

Der europäische Referenzpreis für Gas zur Lieferung im Dezember stieg am Donnerstag zeitweise über 90 Euro je Megawattstunde. Nach Angaben der EU-Kommission sind die Energieimportkosten der EU seit Beginn des Iran-Kriegs um mehr als 127 Milliarden Euro gestiegen.

Europas Gasspeicher waren am 11. November laut Gas Infrastructure Europe zu rund 72 Prozent gefüllt, die deutschen nur zu 58 Prozent. QatarEnergy hat zudem Lieferausfälle bis mindestens Ende Dezember angekündigt.

Wird Energie teurer, steigen zuerst die Kosten der Hersteller, weil Gas und Strom in fast jedem Vorprodukt stecken. Geben die Unternehmen das weiter, steigen die Verbraucherpreise und der Druck auf die Notenbanken. Gelingt das nicht, schrumpft die Marge.

Wie ernst Notenbanker diese Kette nehmen, zeigte am Samstag Huw Pill, Chefvolkswirt der Bank of England. Laut Financial Times hält er weitere Zinserhöhungen im Jahr 2027 für wahrscheinlich, weil hohe Energiekosten auf Löhne und Preise durchschlagen können. Die Erzeugerpreise am Freitag zeigen also die Kostenseite, der ZEW am Dienstag, was die Befragten daraus für die Konjunktur ableiten.

DAX, Mercedes, Brenntag: Wer die Rechnung trägt

Bei den großen Häusern gehen die Meinungen auseinander. Die DZ Bank traut dem DAX bis Ende 2027 einen Stand von 28.500 Punkten zu, nach einer Woche mit neuem Rekordhoch.

Bank of America sieht es anders. Stratege Sebastian Raedler hat europäische Aktien auf Untergewichten gesenkt. Er erwartet, dass sie bis zum zweiten Quartal 2027 rund ein Zehntel schlechter laufen als der Weltmarkt. Als Gründe nennt er unter anderem nachlassende Gewinndynamik und neuen Druck auf französische Staatsanleihen.

Auch State Street Global Markets und Pictet Asset Management zweifeln an der Dauer der Rally. Wie hart am Standort um Kosten gerungen wird, zeigt Mercedes-Benz. Mercedes-Benz prüft Werksschließungen und verschärft den Konflikt mit Betriebsrat und IG Metall über Kosten und Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Werke.

Brenntag setzt dagegen auf Wachstum. Der Chemikalienhändler aus dem DAX richtet seine Strategie für die kommenden fünf Jahre neu aus. Brenntag plant ein Plus von 450 Millionen Euro beim Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen sowie Zukäufe in Milliardenhöhe.

Beide Banken können nicht zugleich recht behalten. Welche näher liegt, hängt daran, ob die Unternehmen die Energiekosten verdauen. Genau diese Erwartung bildet der ZEW am Dienstag ab.

Wenn Indexrekorde und Energieschock aufeinandertreffen, zählt am Ende weniger die Prognose fürs Gesamtjahr als die Qualität der einzelnen Titel im Depot. Ein kostenloser Report stellt fünf Unternehmen vor, die mit Wachstum, Qualität und intelligenten Trendfaktoren statt mit blinder Spekulation überzeugen sollen – Fünf Wachstumswerte für 2026 entdecken

Nvidia, EZB, Home Depot: Die Woche in drei Terminen

Nvidia legt am Dienstag um 22:20 Uhr die Zahlen zum dritten Quartal vor. Der DAX kann darauf erst am Mittwoch reagieren. Nach dem Rücktritt von Jensen Huang hat Elon Musk am Samstag gewarnt, Nvidia werde ohne ihn „kritische“ Geschäfte verlieren. Viele davon seien ein Handschlag gewesen, kein schriftlicher Vertrag.

Die EZB veröffentlicht am Mittwoch um 10:00 Uhr ihren Finanzstabilitätsbericht. Die Fed hat ihr Gegenstück am Freitag vorgelegt. Dort nannten 87 Prozent der Befragten KI als Risiko für das Finanzsystem, nach der Hälfte im Mai.

Wer Amazon oder Alphabet hält, sollte hinhören. Bei beiden fließt laut Bank of America wegen des KI-Ausbaus mehr Geld ab, als das Geschäft einbringt.

Home Depot berichtet am Dienstag um 12:00 Uhr über das dritte Quartal, um 14:30 Uhr folgt der US-Einzelhandelsumsatz für Oktober. Volkswirte erwarten im Schnitt nur noch ein kleines Plus, nach 0,8 Prozent im Vormonat. Für Home Depot zählt, ob die Kauflaune der Amerikaner hält.

Hormus und Bitcoin: Was am Wochenende geschah

Irans Marine meldete zwei weitere Tanker, die im Osten der Straße von Hormus auf Minen liefen und Feuer fingen. Irans Revolutionsgarden meldeten am Sonntag zudem einen Drohnenangriff auf eine US-Militäranlage in Bahrain. Das US-Zentralkommando hat das nicht bestätigt. Teheran knüpft die Öffnung der Meerenge an ein Ende der US-Seeblockade.

Bitcoin hat seit Freitag rund sechs Prozent verloren und schloss am Samstag bei gut 64.000 Dollar. Ether gab im selben Zeitraum noch stärker nach. Seamus Rocca, Chef der Xapo Bank, führt einen Teil des Rückgangs auf Kapital zurück, das in den Börsengang von Anthropic wandert. Dessen Preis soll laut Reuters am kommenden Mittwoch feststehen.

Unterm Strich

Kursziele beschreiben, wo ein Index in einem Jahr stehen könnte. Der ZEW beschreibt, was für die Konjunktur bis dahin erwartet wird, und der Gaspreis bestimmt, was davon übrig bleibt.

Deshalb zählt für mich der Dienstag um 11:00 Uhr mehr als jede Jahresprognose, und der Freitag mit den Erzeugerpreisen kaum weniger. Ob die Zuversicht den Energieschock aushält, zeigt sich an diesen beiden Tagen.

Beste Grüße, Ihr Eduard Altmann