Micron Technology Aktie: 2027 wird Speicherknappheit enger

Sumit Sadana, Executive Vice President und Chief Business Officer von Micron Technology, malte gestern auf dem KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum ein Bild anhaltender Knappheit: Das Kalenderjahr 2027 werde bei Speicherchips „noch enger“ ausfallen als 2026, die Nachfragesignale seien seit dem letzten Quartalsbericht sogar noch stärker geworden.

Für mich ist genau das der Kern der Geschichte, die die Aktie derzeit erzählt – und zugleich der Punkt, an dem sich Managementoptimismus und Marktrealität immer weiter auseinanderbewegen.

Der Kurs schloss am Montag bei 746,70 Euro, nach einem Rückgang von 1,87 Prozent, und liegt mittlerweile 32,35 Prozent unter seinem Jahreshoch von 1.103,80 Euro aus dem Juni. Wer nur auf die Rhetorik der Führungsetage hört, würde diese Distanz kaum erwarten.

Ein Rekordquartal als Fundament

Die operativen Zahlen geben Sadanas Zuversicht durchaus Substanz. Im dritten Fiskalquartal, das Ende Mai schloss, meldete Micron einen Umsatz von 41,46 Milliarden Dollar – ein Plus von 346 Prozent gegenüber dem Vorjahr und 74 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Der Non-GAAP-Nettogewinn kletterte auf 28,86 Milliarden Dollar, die operative Marge lag bei 81 Prozent.

Für das laufende vierte Fiskalquartal stellte das Unternehmen einen Rekordumsatz von 50,0 Milliarden Dollar in Aussicht, plus/minus eine Milliarde, bei einer Bruttomarge von rund 86 Prozent. Solche Zahlen rechtfertigen für mich zumindest im historischen Vergleich einen Bewertungsaufschlag – die Frage ist nur, wie lange sich dieses Niveau halten lässt.

Sadana sieht Enge bis 2027 – Citi bremst die Euphorie

Genau hier setzt der Gegenpol an. Citi-Analyst Atif Malik senkte am 6. August sein Kursziel für Micron um 18 Prozent von 1.400 auf 1.150 Dollar, beließ die Aktie aber auf Kaufen. Seine Begründung: ein „gedämpfterer Ausblick“ für DRAM- und NAND-Preise im kommenden Jahr.

Malik erwartet, dass beide Preissegmente in den nächsten vier Quartalen von Quartal zu Quartal nachgeben, mit einem Höhepunkt im zweiten Quartal 2027 – danach soll die Bruttomarge von aktuell hohen 80er-Prozentwerten auf mittlere 70er-Werte im Jahr 2027 zurückfallen. Immerhin liegen rund 40 Prozent der DRAM-Bits unter langfristigen Lieferverträgen, was Malik zufolge als Puffer wirkt.

Für mich zeigt genau diese Konstellation, wie schmal der Grat ist, auf dem Micron balanciert: Sadana beschreibt eine strukturelle Verknappung, Citi rechnet mit einem zyklischen Preishöhepunkt – beides kann gleichzeitig wahr sein, nur eben zeitlich versetzt und mit unterschiedlicher Halbwertszeit für die Marge.

Bemerkenswert finde ich auch, dass Micron beim selben Forum auf 16 strategische Kundenverträge verwies, die langfristige Nachfragesichtbarkeit schaffen sollen.

Diese Verträge – im Juni bereits mit ausstehenden Leistungsverpflichtungen von über fünf Milliarden Dollar beziffert – sind das eigentliche Gegengewicht zu Citis Preissorgen. Wer an Sadanas Enge-These glaubt, dürfte in diesen Verträgen den strukturellen Anker sehen, der die von Citi erwartete Margenkompression abfedert.

Mehrotras Aktienverkauf und die Kursdelle

Ende Juli verkaufte CEO Sanjay Mehrotra 40.000 Aktien für insgesamt rund 37,3 Millionen Dollar, zu Kursen zwischen 906,48 und 965,85 Dollar. Die Transaktionen liefen über einen im Januar 2026 eingerichteten 10b5-1-Handelsplan, also automatisiert und im Voraus festgelegt – für mich kein Alarmsignal, aber auch kein Vertrauensbeweis, der die jüngste Kursschwäche kompensiert.

Der Rückgang von 9,26 Prozent auf Sicht von 30 Tagen zeigt, dass der Markt derzeit eher Citis Vorsicht als Sadanas Optimismus folgt, auch wenn die Aktie mit einem Plus von 196,19 Prozent seit Jahresbeginn immer noch zu den auffälligsten Halbleiterwerten des Jahres zählt.

Mein Fazit

Unterm Strich sehe ich bei Micron zwei Wahrheiten, die nicht im Widerspruch stehen müssen: Die operative Substanz ist außergewöhnlich, die strukturelle Nachfrage nach Speicherchips für KI-Anwendungen bleibt laut Unternehmensangaben robust.

Gleichzeitig spricht Citis Preisausblick dafür, dass die aktuellen Traummargen ein zyklisches Phänomen sind, kein Dauerzustand. Die Korrektur seit dem Junihoch wirkt auf mich daher weniger wie ein Vertrauensverlust in das Geschäftsmodell als wie eine überfällige Neujustierung der Erwartungen an die Nachhaltigkeit der Margen.

Wer die Aktie hält, sollte die kommenden Quartalszahlen genau daraufhin lesen, ob die Preise tatsächlich so schnell abflachen, wie Citi es unterstellt – oder ob Sadanas Enge-Szenario die Oberhand behält.