Microsoft Aktie: Abschreibungsdauer auf 25 Jahre gestreckt
Microsoft steigert Azure und Copilot deutlich, verlängert zugleich Abschreibungszeiträume und gerät wegen seiner Cloud-Macht stärker ins Visier der FTC.
Kurz zusammengefasst
- Microsoft-Aktie seit Quartalszahlen 27,9 Prozent höher
- Abschreibungszeitraum auf 25 Jahre verlängert
- Azure wächst währungsbereinigt um 43 Prozent
- FTC weitet Untersuchung gegen Microsoft aus
Microsoft hat in den vergangenen Wochen viel richtig gemacht – die Aktie legte seit den Quartalszahlen vor rund einem Monat um 27,9 Prozent zu. Doch wer jetzt nur auf den Kurs schaut, übersieht für mich die eigentlich spannende Geschichte dieses Spätsommers: eine stille Änderung in der Bilanzierungslogik, die zeigt, wie Microsoft mit dem gewaltigen KI-Investitionsdruck umgeht.
Die Rechentrick-Frage
Finanzchefin Amy Hood hat die Kapitalausgabenprognose für das Kalenderjahr 2026 von rund 190 Milliarden auf etwa 175 Milliarden Dollar gesenkt. Der Hebel dafür: Die angenommene Nutzungsdauer von Büro- und Rechenzentrumsimmobilien wurde von 15 auf 25 Jahre verlängert. Das klingt nach einem technischen Detail, ist es für mich aber nicht.
Wer die Abschreibungsdauer streckt, senkt die jährliche Belastung in der Gewinn- und Verlustrechnung – ohne einen Dollar weniger auszugeben, sondern indem er die Ausgaben zeitlich anders verteilt.
Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 lagen die Investitionen und Finanzierungsleasing zusammen bereits bei 41 Milliarden Dollar, ein Sprung von 69 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Die Kürzung der Jahresprognose wirkt vor diesem Hintergrund weniger wie eine Investitionsbremse und mehr wie eine buchhalterische Feinjustierung, die den Druck auf die Marge kaschiert.
Ist das ein Problem? Nicht zwingend. Aber es zeigt, wie sehr Microsoft inzwischen balancieren muss zwischen dem unstillbaren Kapitalhunger der KI-Infrastruktur und dem Anspruch, weiterhin zweistellige Gewinnwachstumsraten zu liefern.
Die operative Substanz bleibt beeindruckend: Azure wuchs im vierten Quartal währungsbereinigt um 43 Prozent und übertraf damit die Analystenerwartung von 40,2 Prozent klar.
Die Cloud-Sparte insgesamt kam auf 59,3 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 27 Prozent. Für das erste Quartal des neuen Geschäftsjahres stellt Microsoft ein Azure-Wachstum von rund 45 Prozent in Aussicht – eine weitere Beschleunigung.
Was mich an der Substanz überzeugt
Die Nachfrage nach Microsoft 365 Copilot untermauert die These, dass hier kein reines Infrastrukturwettrüsten stattfindet, sondern echte Monetarisierung. Über 30 Millionen bezahlte Sitzplätze, mit einer Wachstumsrate, die sich von Quartal zu Quartal mehr als verdoppelt hat.
Auch die kommerziellen, noch nicht realisierten Auftragsbestände wuchsen um 8 Prozent auf 678 Milliarden Dollar – getrieben unter anderem von Verpflichtungen jenseits der reinen KI-Modellentwickler-Kundschaft. Das spricht dafür, dass die Cloud-Nachfrage breiter abgestützt ist, als es die Schlagzeilen um einzelne Großkunden vermuten lassen.
Parallel dazu treibt Microsoft die technische Aufrüstung konsequent voran: Ende August trafen die ersten Vera-Rubin-KI-Beschleuniger von Nvidia in Microsoft-Rechenzentren ein. Für mich ist das ein Signal, dass Microsoft nicht nur Kapazität aufbaut, sondern die neueste verfügbare Hardware priorisiert bekommt – ein Vorteil im Wettbewerb um KI-Rechenleistung.
Auf der anderen Seite mehren sich regulatorische Fragezeichen. Die Kartellbehörde FTC hat ihre Untersuchung gegen Microsoft ausgeweitet und prüft inzwischen ausdrücklich Cloud-Bündelung, den Identitätsdienst Entra ID sowie Copilot.
Mindestens sechs Wettbewerber aus Cloud und Unternehmenssoftware erhielten zivile Auskunftsersuchen. Das ist noch kein Verfahren mit absehbarem Ausgang, aber es zeigt, dass Microsofts Marktmacht zunehmend Ziel behördlicher Aufmerksamkeit wird – ein Risiko, das in der aktuellen Kursrally kaum eingepreist scheint.
Mein Fazit
Unterm Strich überwiegen für mich die operativen Stärken die bilanziellen Kosmetikfragen. Ein Unternehmen, das Azure mit über 40 Prozent wachsen lässt und gleichzeitig Copilot in die Fläche bringt, hat mehr als nur eine Story zu erzählen.
Die Abschreibungsänderung würde ich als das einordnen, was sie ist: ein Hinweis darauf, dass selbst Microsoft die Kosten des KI-Ausbaus aktiv managen muss. Wer die Aktie hält, sollte die FTC-Untersuchung im Blick behalten – sie dürfte der Lackmustest dafür werden, wie viel regulatorischen Gegenwind die aktuelle Bewertung verträgt.
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