Münchener Rück Aktie: Die Breite der Belastung?
Rund 70 Prozent der versicherten Katastrophenschäden in Europa entfielen über 20 Jahre auf Nicht-Spitzengefahren; Jefferies votiert mit Hold.
Kurz zusammengefasst
- Nicht-Spitzengefahren verursachten rund 70 Prozent
- Europäische Schäden stiegen jährlich um fünf Prozent
- Traditionelle Rückversicherung bleibt laut Munich Re zentral
- Jefferies stuft die Aktie mit Hold ein
Münchener Rück rückt vor den Baden-Baden-Treffen heute die wachsenden Risiken durch Naturgefahren, Klimawandel und Cyberbedrohungen in den Mittelpunkt. Besonders in Europa prägen nicht nur die größten Katastrophen die Schadenbilanz. Für Anleger ergibt sich daraus keine einfache Wachstumsbotschaft: Der Rückversicherer betont die Bedeutung seines Geschäfts, während Jefferies die Aktie heute mit „Hold“ einstuft.
Breite Schadenlast statt einzelner Großereignisse
Nach Angaben von Munich Re entfielen in Europa über die vergangenen 20 Jahre rund 70 Prozent der versicherten Katastrophenschäden auf sogenannte Nicht-Spitzengefahren. Damit stellt das Unternehmen jene Naturgefahren heraus, die außerhalb der klassischen Spitzenrisiken liegen.
Die Aussage lenkt den Blick auf die Breite der Belastungen. Wer die Risikolage ausschließlich anhand besonders großer Einzelkatastrophen beurteilt, erfasst diesen Teil der europäischen Schadenbilanz nicht ausreichend. Für die Einordnung des Rückversicherungsgeschäfts ist deshalb auch die Entwicklung dieser Gefahren relevant.
Europas versicherte Naturkatastrophenschäden stiegen Munich Re zufolge seit 1980 durchschnittlich um 5 Prozent jährlich. Das Unternehmen nennt den Klimawandel sowie Natur- und Cybergefahren als Treiber wachsender Risiken.
Die Schadenentwicklung beschreibt allerdings zunächst die Belastungsseite. Sie ist nicht mit entsprechend steigenden Gewinnen gleichzusetzen. Aus höheren versicherten Schäden allein lässt sich daher keine Aussage über die künftige Profitabilität von Münchener Rück ableiten.
Traditionelle Rückversicherung bleibt zentral
Munich Re hält traditionelle Rückversicherung in diesem Umfeld weiterhin für zentral. Das Verhältnis von traditionellem zu alternativem Kapital stieg nach Unternehmensangaben seit 2017 von 3,5 auf knapp 4.
Damit unterstreicht der Konzern seine Einschätzung auch anhand der Kapitalstruktur des Marktes. Die Botschaft geht über einzelne Schadenereignisse hinaus: Trotz alternativer Kapitalangebote bleibt die traditionelle Rückversicherung nach Darstellung des Unternehmens ein wesentlicher Bestandteil der Risikoabsicherung.
Für Anleger sind dabei zwei Ebenen zu trennen. Die Bedeutung der Rückversicherung als Absicherungsinstrument ist eine andere Frage als die Bewertung der Aktie. Eine wachsende Risikolandschaft beantwortet nicht automatisch beide Fragen zugunsten des Unternehmens.
Jefferies bleibt bei neutralem Urteil
Jefferies bewertet Münchener Rück heute mit „Hold“. Die Einstufung ist damit keine Kaufempfehlung und setzt einen zurückhaltenden Akzent neben die Aussagen zur Bedeutung traditioneller Rückversicherung.
Die heutige Nachrichtenlage liefert somit vor allem eine Einordnung des Risikoumfelds. Münchener Rück sieht anhaltenden Absicherungsbedarf. Für eine positive Anlageentscheidung muss daraus jedoch auch wirtschaftlicher Ertrag entstehen – die Schadenstatistik allein belegt ihn nicht.
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