Der einstige Liebling der Kreativbranche steht massiv unter Druck. Neue KI-Modelle von Konkurrenten schüren die Sorge, dass Adobes Geschäftsmodell schneller als gedacht ins Wanken geraten könnte. Während die Aktie auf ein neues 52-Wochen-Tief rutscht und Analysten die Stimmung auf einem Zehnjahrestief sehen, stellt sich die Frage: Ignoriert der Markt die soliden Fundamentaldaten oder ist die Bedrohung diesmal real?
Neue Modelle als Auslöser
Verantwortlich für den jüngsten Kursrutsch waren fast zeitgleiche Veröffentlichungen neuer KI-Modelle durch Anthropic und OpenAI. Mit „Claude Opus 4.6“ und der „Frontier“-Plattform demonstrierten die KI-Schmieden Technologien, die komplexe Arbeitsabläufe autonom bewältigen können. Marktbeobachter fürchten, dass diese Entwicklung professionelle Software-Workflows zur Massenware machen und damit die lukrativen, wiederkehrenden Abo-Einnahmen von Adobe gefährden könnte.
Die Reaktion an den Märkten glich einem Rundumschlag. Investoren reduzierten ihre Positionen im gesamten Softwaresektor, oft ohne zwischen den spezifischen Geschäftsmodellen zu differenzieren. Der Kurs der Adobe-Aktie fiel dabei auf 271,51 US-Dollar und markierte damit ein neues 52-Wochen-Tief. Seit Jahresanfang hat das Papier bereits über 20 Prozent an Wert eingebüßt.
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Stimmung am Boden trotz starker Zahlen
Begleitet wird der Abverkauf von einer Reihe negativer Analystenkommentare. Wall-Street-Größen wie Goldman Sachs und Oppenheimer haben ihre Einschätzungen nach unten korrigiert. Sie beschreiben das Sentiment rund um die Aktie als so schlecht wie seit einem Jahrzehnt nicht mehr.
Paradoxerweise steht diese düstere Marktstimmung im Kontrast zur bisherigen operativen Entwicklung. Das Geschäftsjahr 2025 schloss Adobe mit einem Umsatzplus von 10,5 Prozent auf 23,8 Milliarden US-Dollar ab, während der Nettogewinn sogar um 28 Prozent auf 7,1 Milliarden US-Dollar sprang. Doch an der Börse wird die Zukunft gehandelt, und hier dominieren derzeit vier zentrale Risikofaktoren die Diskussion:
- Lizenz-Schwund: Durch KI-Produktivitätsgewinne könnten Unternehmen künftig weniger Software-Lizenzen („Seats“) benötigen.
- Wettbewerb: KI-native Startups und Konkurrenten wie Canva gewinnen an Zugkraft.
- Margendruck: Der Aufbau der eigenen KI-Infrastruktur erfordert massive Investitionen.
- Demokratisierung: Einfachere Tools ermöglichen es Laien, professionelle Software-Suites zu umgehen.
Nächster Termin im März
Ob die fundamentale Stärke des Unternehmens ausreicht, um die KI-Skepsis zu entkräften, wird sich bald zeigen. Adobe plant die Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal 2026 am 11. und 12. März. Diese Zahlen werden der nächste entscheidende Datenpunkt sein, um zu bewerten, wie gut der Konzern den technologischen Wandel tatsächlich meistert und ob der aktuelle Bewertungsabschlag gerechtfertigt ist.
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