Mittwoch legt Valneva seine finalen Jahreszahlen für 2025 vor. Für die Kursentwicklung sind diese Zahlen allerdings nur der kleinere Katalysator — die eigentliche Weichenstellung liegt woanders.
Jahreszahlen: Bekannte Größen, gedämpfte Erwartungen
Die groben Eckdaten sind dem Markt bereits bekannt. Im Februar meldete Valneva einen Gesamtumsatz von 174,7 Millionen Euro für 2025 — exakt im Rahmen der eigenen Prognose. Am 18. März folgen nun die vollständigen Details, begleitet von einem Webcast um 15:00 Uhr MEZ.
Für 2026 erwartet das Management einen Rückgang auf 155 bis 170 Millionen Euro. Hintergrund: Die Drittproduktverkäufe laufen planmäßig aus, nachdem sie 2025 bereits um 42 Prozent auf 19,2 Millionen Euro gesunken waren. Das eigene Reiseimpfstoff-Portfolio wächst, kann diese Lücke kurzfristig aber nicht vollständig schließen.
VLA15: Der eigentliche Bewertungstreiber
Weitaus bedeutsamer als die Jahreszahlen ist der Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidat VLA15, den Valneva gemeinsam mit Pfizer entwickelt. Die Phase-3-Studie VALOR umfasste knapp 9.500 Teilnehmer ab fünf Jahren — finale Daten werden in der ersten Jahreshälfte 2026 erwartet.
VLA15 ist weltweit das einzige Lyme-Borreliose-Impfprogramm in der späten klinischen Entwicklung. Zugelassene Impfstoffe gegen die Erkrankung existieren für Menschen bislang nicht. Bei positiven Studienergebnissen plant Pfizer noch 2026 Zulassungsanträge bei FDA und EMA. Für Valneva würden zunächst 143 Millionen US-Dollar an Meilensteinzahlungen fließen, gefolgt von Royalties zwischen 14 und 22 Prozent auf erzielte Umsätze sowie weiteren 100 Millionen US-Dollar in kumulativen umsatzbasierten Meilensteinen.
Ein erfolgreicher Readout würde Valneva aus dem vergleichsweise engen Markt der Reisevakzine in ein deutlich breiteres Indikationsfeld katapultieren. Ein negativer Ausgang hingegen würde die Bewertungslogik erheblich unter Druck setzen.
Aktionärsstruktur: Staatliche Umschichtung
Im Vorfeld der Zahlenvorlage verschoben sich die Gewichte im institutionellen Aktionärskreis. Bpifrance, die französische Staatsbeteiligungsgesellschaft, reduzierte ihre Position um rund 1,1 Millionen Aktien auf nunmehr 8,0 Prozent der Stimmrechte. Die Caisse des Dépôts kaufte im Gegenzug zu. Der staatliche Einfluss bleibt bestehen — er wird intern lediglich neu verteilt.
Neben VLA15 enthält die Pipeline einen Shigella-Impfstoffkandidaten, für den Daten im zweiten Halbjahr 2026 erwartet werden. Die WHO hat die Shigella-Impfstoffentwicklung priorisiert; ein zugelassener multivalenter Impfstoff existiert auch hier bislang nicht.
Für Valneva verdichten sich in den kommenden Monaten also gleich zwei klinische Entscheidungsmomente — der wichtigere davon steht in wenigen Wochen an.
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