Nel ASA Aktie: 70-Prozent-Kostenreduktion für 2028 geplant
Nel-Aktie legt 78 Prozent zu, doch Analysten bleiben zurückhaltend. Alkaline-Sparte wächst, während das PEM-Segment unter Förderkürzungen leidet.
Kurz zusammengefasst
- Kursplus von 78 Prozent seit Jahresbeginn
- Keine einzige Kaufempfehlung von Analysten
- Alkaline-Segment mit Umsatz- und Ergebnisverbesserung
- Neue PEM-Plattform soll Kosten drastisch senken
Fast verdoppelt seit Jahresbeginn — und trotzdem kein einziger Kaufempfehlung. Bei Nel ASA klaffen Kursdynamik und Analystenmeinung weit auseinander. Das Unternehmen hat eine klare Technologiestrategie, kämpft aber in einem Segment mit echten Problemen.
Kursrally ohne fundamentalen Rückenwind
Die Nel-Aktie notiert aktuell bei 0,34 Euro und liegt damit knapp unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 0,36 Euro. Seit Jahresbeginn hat das Papier rund 78 Prozent zugelegt. Seit dem Jahrestief im März hat sich der Kurs sogar fast verdoppelt.
Der Antrieb kam weniger von Nel selbst. Starke Ergebnisse im Brennstoffzellensegment beflügelten die gesamte Wasserstoffbranche — Nel profitierte als Mitläufer. Berenberg-Analyst James Carmichael bleibt trotzdem bei „Neutral“ und senkte sein Kursziel auf 2,30 NOK. Begründung: anhaltende Auftragsschwäche. Kein Analyst, der Nel beobachtet, empfiehlt derzeit den Kauf.
Alkaline liefert, PEM schwächelt
Nel betreibt zwei Technologiesparten — und die laufen gegenläufig. Die Alkaline-Sparte wächst: Umsatz plus 6 Prozent gegenüber Vorjahr, EBITDA-Verbesserung um 35 Millionen NOK. Das Unternehmen schloss das Quartal mit einem Kassenbestand von 1,4 Milliarden NOK und einem Auftragsbestand von 1,1 Milliarden NOK ab.
Das PEM-Segment zeigt ein anderes Bild. Die Erlöse sanken um 14 Prozent, das EBITDA verschlechterte sich um 16 Millionen NOK. Als Hauptgrund nennt das Management gestrichene oder verzögerte US-Förderprogramme. Das ist ein strukturelles Problem — kein kurzfristiger Ausreißer.
Strategische Lichtblicke im PEM-Bereich
Trotz der Schwäche gelangen Nel im PEM-Segment zwei neue Verträge mit je rund 7 Millionen US-Dollar. Einer davon ist strategisch bedeutsam: Das Douglas County Public Utility District im US-Bundesstaat Washington kauft erstmals ein Nel-System. Ein öffentliches Versorgungsunternehmen als Betreiber — das ist neu. Die Anlage soll überschüssige Wasserkraft zur Netzstabilisierung nutzen und voraussichtlich in der ersten Jahreshälfte 2027 in Betrieb gehen.
Parallel dazu verzeichnet Nel starke Nachfrage nach modularen PEM-Systemen zwischen 2,5 und 50 MW. Diese Einheiten lassen sich in weniger als zwölf Monaten liefern — schneller als maßgeschneiderte Großprojekte. Das beschleunigt die Umsatzrealisierung.
Nächste PEM-Generation: 70 Prozent günstiger
Das ambitionierteste Projekt läuft im Hintergrund. Nel plant für 2026 den Bau eines Prototyp-Stacks für eine neue PEM-Plattform. Das Ziel: Stack-Kosten um rund 70 Prozent senken. Ein weiterer Prototyp soll noch in diesem Jahr fertig werden. Den kommerziellen Launch peilt das Unternehmen für 2028 oder 2029 an.
Gelingt die Industrialisierung, könnten Kapital- und Betriebskosten deutlich fallen. Mehrere Jahre bis zur Marktreife bleiben aber einzukalkulieren.
Als neues Nachfragesegment nennt Nel Verteidigungs- und Sicherheitsanwendungen. Dezentralisierte Wasserstoffproduktion trifft dort auf wachsendes Interesse — ein Bereich, den das Unternehmen bislang kaum adressiert hat.
Halbjahreszahlen am 15. Juli als Prüfstein
Am 15. Juli legt Nel seine Halbjahreszahlen vor. Bis dahin wird sich zeigen, ob laufende Gespräche mit potenziellen Kunden in bindende Aufträge münden. Im zweiten Quartal erwartet das Unternehmen außerdem einen EU-Zuschuss von 11 Millionen Euro — geknüpft an die Industrialisierung der Pressurized-Alkaline-Plattform. Das wäre ein konkreter Liquiditätszufluss zur richtigen Zeit.
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