Nel ASA Aktie: Auftragseingang um 73 Prozent eingebrochen
Nel-Aktie erklimmt Jahreshoch, während Analysten zum Verkauf raten und Aufträge massiv einbrechen. Neuer Elektrolyseur bringt noch keine Bestellungen.
Kurz zusammengefasst
- Kurs nahe 52-Wochen-Hoch
- Analysten raten einstimmig zum Verkauf
- Auftragseingang um 73 Prozent eingebrochen
- Neuer Druckalkalielektrolyseur ohne Bestellungen
Nel ASA startet in die neue Handelswoche mit einem bemerkenswerten Widerspruch. Der Kurs hat sich seit seinem Märztief fast verdoppelt und notiert knapp unter dem 52-Wochen-Hoch. Die Analysten sehen das völlig anders.
Das Kursziel der Analysten liegt im Schnitt bei umgerechnet rund 2,12 NOK — deutlich unter dem aktuellen Niveau. Kein einziger Analyst empfiehlt die Aktie zum Kauf. Sieben raten zum Verkauf. Der Kurs hat die Bewertungsmodelle schlicht überholt.
Produktlaunch ohne Auftragsschub
Im Mai 2026 brachte Nel seinen neuen Druckalkalielektrolyseur auf den Markt. Acht Jahre Entwicklungszeit stecken in der Plattform. Die versprochenen Vorteile sind erheblich: Die Investitionskosten sollen um 40 bis 60 Prozent unter vergleichbaren Marktlösungen liegen. Projektzeitpläne verkürzen sich, das Ausführungsrisiko sinkt.
Das Problem: Bestellungen bleiben aus. Im ersten Quartal 2026 brach der Auftragseingang um 73 Prozent auf nur 85 Millionen NOK ein. Der Auftragsbestand schrumpfte um 24 Prozent auf 1,1 Milliarden NOK. CEO Håkon Volldal räumte ein, das erste Quartal sei „eher ruhig“ gewesen.
Zahlen unter Druck
Der Umsatz fiel im ersten Quartal auf 148 Millionen NOK — ein Rückgang von rund 5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das EBITDA drehte in den negativen Bereich, mit einem Verlust von 100 Millionen NOK. Nel hat die Belegschaft um 26 Prozent gegenüber dem Höchststand reduziert und damit die Personalkosten um 21 Prozent gesenkt. Das Management warnt allerdings selbst: Der Stellenabbau hat Fertigungs- und Lieferkapazitäten beschädigt.
Für 2027 reicht die aktuelle Auftragspipeline nicht aus, um die Kapazitäten sinnvoll auszulasten. Das ist eine klare Aussage des Managements — kein Analysten-Szenario.
Zwei Segmente, zwei Geschichten
PEM und Alkaline entwickeln sich unterschiedlich. Das PEM-Segment verzeichnete schwächere Umsätze, verbesserte aber die Projektmargen. Nach dem Quartalsende unterzeichnete Nel einen neuen PEM-Auftrag über 7 Millionen USD. Der Auftragsbestand im PEM-Bereich liegt bei 843 Millionen NOK.
Das Alkaline-Segment wuchs beim Umsatz um 6 Prozent und verbesserte das EBITDA deutlich. Backlog: 270 Millionen NOK. Besonders gefragt sind modulare PEM-Systeme für Projekte zwischen 2,5 und 50 MW — lieferbar in unter zwölf Monaten.
Katalysatoren bis Juli
Nel hält eine Liquiditätsreserve von 1,44 Milliarden NOK. Im zweiten Quartal erwartet das Unternehmen die erste Tranche aus dem EU-Innovationsfonds — rund 11 Millionen Euro. Das Gesamtpotenzial aus diesem Programm beläuft sich auf bis zu 135 Millionen Euro, gebunden an die Industrialisierung der neuen Druckalkaliplattform mit einer geplanten Kapazität von bis zu 1 GW pro Jahr in Herøya.
Volldal äußerte sich zuversichtlich, noch vor Ende des ersten Halbjahres weitere PEM-Aufträge zu unterzeichnen. Am 15. Juli legt Nel die Zahlen für das zweite Quartal vor. Bis dahin wird der Markt genau beobachten, ob aus dem Produktlaunch konkrete Verträge geworden sind — oder ob der Kursanstieg der Realität weiterhin vorausläuft.
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