Nel ASA kommt auch zum Jahresende 2025 nicht in Fahrt. Trotz wichtiger strategischer Ankündigungen bleibt der Kurs deutlich hinter dem Markt zurück und notiert klar unter dem 52‑Wochen-Hoch. Entscheidend wird sein, ob die neue Elektrolyse-Plattform und die jüngsten Aufträge 2026 den erhofften Schub bringen können.
Schwache Kursentwicklung trotz Marktstärke
Die Aktie notiert derzeit um 2,30 NOK an der Börse in Oslo und liegt seit Jahresbeginn rund 14 % im Minus. Damit hinkt der Titel dem norwegischen Leitindex spürbar hinterher.
- Schlusskurs 29. Dezember: 2,24 NOK (-1,93 %)
- Oslo OBX Index am selben Tag: +0,42 % auf Ein-Monats-Hoch
- Schlusskurs 30. Dezember: 2,326 NOK (+0,95 %)
- 52‑Wochen-Spanne: 1,95–3,61 NOK
- Marktkapitalisierung: ca. 4,1 Mrd. NOK
- Ausstehende Aktien: rund 1,84 Mrd.
Die leichte Erholung zum Monatsende ändert am übergeordneten Abwärtstrend wenig. Die Aktie handelt deutlich unter dem 52‑Wochen-Hoch von 3,61 NOK.
Nächste Generation Elektrolyse-Plattform
Am 12. Dezember hat Nel die finale Investitionsentscheidung zur Industrialisierung der Next Generation Pressurized Alkaline Plattform am Standort Herøya in Norwegen getroffen. Nach einem siebenjährigen Entwicklungsprogramm gab der Vorstand grünes Licht für den Aufbau von bis zu 1 GW Produktionskapazität.
Das Projekt erhält eine Zusage aus dem EU-Innovationsfonds von bis zu 135 Mio. EUR, gebunden an definierte Meilensteine. Eine erste Tranche von über 10 Mio. EUR wird erwartet. Das Anfangsinvestment liegt bei rund 300 Mio. NOK vor Berücksichtigung der Fördermittel.
- Geplanter kommerzieller Marktstart: erstes Halbjahr 2026
- Skalierbare Lieferfähigkeit: ab 2027 angestrebt
- Unternehmensangaben: marktführende Systemeffizienz, niedrigere Investitionskosten (CAPEX), bessere Energieeffizienz
Gelingt die Umsetzung wie geplant, könnte die Plattform mittelfristig die Kostenstruktur verbessern und die Wettbewerbsposition stärken.
Q3 2025: Umsatzrückgang, Verlust sinkt
Mit den am 29. Oktober vorgelegten Zahlen zum dritten Quartal zeigte Nel ein gemischtes Bild:
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- Umsatz aus Verträgen: 303 Mio. NOK (Q3 2024: 366 Mio. NOK)
- Gesamtumsatz und sonstige Erträge: 349 Mio. NOK (Q3 2024: 391 Mio. NOK)
- EBITDA: -37 Mio. NOK (Q3 2024: -90 Mio. NOK)
- Auftragsbestand: 984 Mio. NOK
- Liquidität: 1,76 Mrd. NOK
Während die Erlöse klar rückläufig waren, verringerte sich der operative Verlust deutlich. Das deutet darauf hin, dass Kostensenkungsmaßnahmen greifen, auch wenn das Wachstumstempo im Kerngeschäft spürbar nachgelassen hat.
Auftragspipeline gewinnt an Substanz
Trotz schwachem Auftragseingang im dritten Quartal meldete Nel in den vergangenen Monaten mehrere größere Verträge:
- November 2025: Technologieanbieter für GreenH-Wasserstoffprojekte in Kristiansund und Slagentangen
- November 2025: PEM-Elektrolyseurauftrag für HyFuel- und Kaupanes-Projekte mit einem Volumen von über 50 Mio. USD
- Oktober 2025: Dritter Auftrag für eine containerisierte PEM-Lösung von H2 Energy
Diese Projekte stärken die Pipeline im Bereich PEM- und Alkaline-Technologie und können bei planmäßiger Ausführung die künftige Umsatzbasis verbreitern.
Partnerschaft mit SAMSUNG E&A
Seit März 2025 besteht eine strategische Kooperationsvereinbarung mit SAMSUNG E&A. Im Zuge einer Kapitalerhöhung ist der südkoreanische Industriekonzern größter Aktionär von Nel geworden. Die Beteiligung bringt zusätzliche finanzielle Stabilität und eröffnet Zugang zu potenziellen Großprojekten im internationalen Anlagenbau.
Analysten bleiben vorsichtig
Das durchschnittliche Analystenkursziel liegt bei 2,28 NOK und damit in etwa auf dem aktuellen Kursniveau. Die Spanne der Kursziele spiegelt sich auch in der 52‑Wochen-Bandbreite von 1,20 bis 4,20 NOK wider und zeigt, wie unterschiedlich die kurzfristigen Perspektiven des Wasserstoffsektors eingeschätzt werden.
Entscheidend für 2026 wird sein, wie schnell Nel die neue Alkaline-Plattform hochfahren und in profitable Umsätze überführen kann: Gelingt der Übergang von Entwicklung zu skalierbarer Produktion und schlagen die jüngsten Großaufträge spürbar im Ergebnis durch, hätte die Aktie eine Chance, sich von ihrem Abwärtstrend zu lösen.
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