Nel ASA Aktie: Zwischen Aufbruch und Beweis
Das Wasserstoffunternehmen Nel ASA meldet einen Rekord bei Auftragseingängen und bereitet den Marktstart einer neuen Elektrolyseur-Plattform vor, während die Finanzergebnisse für 2025 von Abschreibungen belastet sind.
Kurz zusammengefasst
- Rekordauftragsquartal trotz Umsatzrückgang
- Neue Elektrolyseur-Plattform startet 2026
- Samsung wird größter Einzelaktionär
- Hohe Abschreibungen belasten Jahresergebnis
Nel ASA steht 2026 vor einem entscheidenden Test. Nach einem turbulenten Geschäftsjahr 2025 mit einbrechenden Umsätzen und milliardenschweren Abschreibungen sendet das Unternehmen gleichzeitig starke Signale: ein Rekordauftragsquartal, ein strategischer Großinvestor und eine neue Elektrolyseur-Plattform kurz vor dem Marktstart.
Starke Aufträge, schwache Zahlen
Das Geschäftsjahr 2025 war ein Jahr voller Widersprüche. Der Gesamtumsatz sank um 31 Prozent auf 963 Millionen NOK, nach 1,39 Milliarden NOK im Vorjahr. Im vierten Quartal allein brach der Umsatz um 20 Prozent ein. Noch drastischer fiel der Nettoverlust aus: minus 870 Millionen NOK im Q4, gegenüber minus 64 Millionen im Vorjahreszeitraum. Haupttreiber waren nicht-zahlungswirksame Wertminderungen von insgesamt 799 Millionen NOK — davon 439 Millionen auf Goodwill und immaterielle Technologiewerte im PEM-Segment.
Diese Abschreibungen markieren den strategischen Abschied von der ersten Elektrolyseur-Generation. Nel setzt künftig auf eine neue Plattform.
Auf der Auftragsseite zeichnet sich ein anderes Bild. Im vierten Quartal 2025 buchte Nel neue Aufträge im Wert von 686 Millionen NOK — ein Anstieg von 364 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum und das zweitbeste Quartalsergebnis der Unternehmensgeschichte. 93 Prozent davon entfielen auf die PEM-Sparte. Darunter fällt ein 40-Megawatt-PEM-Auftrag von HYDS für zwei norwegische Standorte — nach eigenen Angaben der größte PEM-Vertrag in der Unternehmensgeschichte nach Kapazität. Der Auftragsbestand wuchs auf 1,3 Milliarden NOK, rund 70 Prozent davon in PEM-Technologie.
Bemerkenswert ist zudem der Einstieg von Samsung Engineering & Construction: Das Unternehmen erwarb für rund 33 Millionen US-Dollar einen Anteil von 9,1 Prozent und ist damit größter Einzelaktionär. Nel wurde zum bevorzugten globalen Wasserstoffpartner ernannt.
Die neue Plattform als Schlüssel
Im Mittelpunkt der Transformation steht die „Next Generation Pressurized Alkaline“-Plattform, deren kommerzieller Start für die erste Jahreshälfte 2026 geplant ist. Nach sieben Jahren Entwicklung und erfolgreichen Prototyptests hat der Vorstand den Bau von bis zu 1 GW Produktionskapazität im norwegischen Herøya genehmigt. Die Technologie soll den Platzbedarf von Installationen um 80 Prozent reduzieren und die Investitionskosten um 40 bis 60 Prozent senken.
Der EU-Innovationsfonds unterstützt das Projekt mit bis zu 135 Millionen Euro — rund 60 Prozent der förderfähigen Kosten. Die erste Zahlung von mehr als 10 Millionen Euro soll mit der finalen Investitionsentscheidung ausgelöst werden. Größere Liefermengen sind ab 2027 geplant.
April als erster Gradmesser
Zwei Termine im April werden erste Hinweise liefern, ob die Transformation greift: Am 10. April findet die Hauptversammlung statt, am 22. April folgen die Ergebnisse für das erste Quartal 2026. Die Belegschaft wurde bereits von 430 auf 346 Vollzeitstellen reduziert. Die Liquiditätsreserven lagen zum Quartalsende bei 1,617 Milliarden NOK.
Ob der Auftragsbestand von 1,3 Milliarden NOK in nachhaltige Umsätze umgewandelt werden kann, dürfte sich spätestens mit dem Halbjahresbericht im Juli zeigen — dem nächsten großen Prüfstein für Nel ASA in diesem Jahr.
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