Nemetschek: JPMorgan vs. UBS — 54 Euro Kurszielabstand
Vor den Q1-Zahlen streiten JPMorgan und UBS über die Bewertung von Nemetschek. Der Aktienkurs liegt weit unter dem Rekordhoch.
Kurz zusammengefasst
- JPMorgan sieht Kurspotenzial bei 110 Euro
- UBS senkt Kursziel drastisch auf 56 Euro
- Cloud-Geschäft wächst um über 55 Prozent
- Quartalszahlen am 30. April als Richtungsentscheid
54 Euro Kurszielabstand zwischen JPMorgan und UBS — das ist kein normaler Meinungsunterschied. Bei Nemetschek prallen gerade zwei fundamental verschiedene Zukunftsszenarien aufeinander. Am 30. April liefern die Quartalszahlen den ersten echten Faktencheck.
JPMorgan gegen UBS
JPMorgan hält an einem Kursziel von 110 Euro fest und stuft die Aktie als „Overweight“ ein. Die Analysten der US-Bank erwarten für Q1 ein organisches Umsatzwachstum von 16 Prozent. Barclays und die Deutsche Bank stehen ebenfalls auf der Käuferseite.
UBS sieht das völlig anders. Analyst Michael Briest senkte das Kursziel von 76 auf 56 Euro und stufte die Aktie auf „Sell“ herab. Sein Kernargument: Die langen Vertragsstrukturen von Nemetschek helfen im ersten Jahr, erzeugen danach aber Gegenwind beim Cashflow. Im Design-Segment rechnet UBS nur noch mit fünf Prozent Wachstum — statt der zuvor erwarteten neun Prozent. Das Konzernwachstum dürfte bei zwölf Prozent landen, unterhalb der eigenen Zielvorgabe von 14 bis 15 Prozent. Hinzu kommen, so Briest, Risiken durch KI-Verdrängung.
Mit diesem Pessimismus steht UBS bislang allein.
Was die Bullen stützt
Die Zahlen für 2025 sprechen zunächst für die optimistische Seite. Der Umsatz stieg um knapp 20 Prozent auf 1,191 Milliarden Euro — erstmals in der Unternehmensgeschichte jenseits der Milliardenmarke. Das SaaS- und Subskriptionsgeschäft wuchs um mehr als 55 Prozent. Der Cloud-ARR kletterte auf 220 Millionen Euro. Rund 92 Prozent der Umsätze stammen aus stabilen, planbaren Quellen.
Für 2026 peilt das Management ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von rund 15 Prozent an — bei einer operativen Marge von bis zu 33 Prozent.
Kurs weit unter Hochpunkt
Vom Rekordhoch bei knapp 138 Euro im August 2025 ist die Aktie weit entfernt. Aktuell notiert sie bei 64,15 Euro — ein Minus von mehr als 41 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Kurs liegt damit wieder unter dem 50-Tage-Durchschnitt. Die Volatilität bleibt mit über 55 Prozent annualisiert hoch.
Die HCSS-Akquisition erhöht die Nettoverschuldung um rund 450 Millionen Euro. Sie soll das adressierbare Marktpotenzial im Build-Segment auf geschätzte 12 Milliarden US-Dollar bis 2028 ausweiten — steht aber noch unter dem Vorbehalt behördlicher Genehmigungen.
Die Quartalsmitteilung am 30. April entscheidet, welche These Boden gewinnt. Hält das Cloud-Wachstum sein Tempo, verliert das UBS-Szenario seinen wichtigsten Hebel. Verfehlt Nemetschek die eigenen Prognosen, bekommt der Pessimismus konkrete Nahrung. Auf der Hauptversammlung am 21. Mai steht dann das neue Vergütungssystem „2026+“ auf der Agenda — mit stärkerer Ausrichtung auf KI-Integration und langfristige Wachstumsziele.
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