Nordex Aktie: Q1 wird zum Lackmustest
Nach starkem Kursanstieg steht Nordex vor der Q1-Bilanz. Analysten sehen Risiken in der Lieferkette, während das Unternehmen eine erste Dividendenpolitik ankündigt.
Kurz zusammengefasst
- Starke operative Kennzahlen für das Geschäftsjahr 2025
- Lieferkettenrisiko durch hohe Abhängigkeit von China
- Erstmalige Dividendenpolitik ab 2027 beschlossen
- Q1-Zahlen als kritischer Test für die hohe Bewertung
Die BlackRock-Stimmrechtsmeldung vom 6. April war eigentlich eine Routineangelegenheit — ein minimaler Rückgang von 4,50 auf 4,46 Prozent. Dass die Aktie darauf mit leichten Verkäufen reagierte, zeigt vor allem eines: Nach einem Jahresplus von rund 216 Prozent sitzt der Markt auf gespannten Nerven.
Das operative Fundament gibt wenig Anlass zur Sorge. Im Geschäftsjahr 2025 kletterte der Umsatz auf 7,55 Milliarden Euro, das EBITDA verdoppelte sich auf 631 Millionen Euro. Die Marge stieg von 4,1 auf 8,4 Prozent — im Schlussquartal sogar auf 12,1 Prozent. Der Auftragseingang legte um 22,5 Prozent auf 10.214 Megawatt zu. Für 2026 peilt das Management Erlöse zwischen 8,2 und 9,0 Milliarden Euro an, bei einer EBITDA-Marge von bis zu 11 Prozent.
Lieferkette bleibt das zentrale Risiko
Trotz dieser Ausgangslage haben Analysten strukturelle Schwachstellen identifiziert. Mehr als 30 Prozent der Bauteile stammen aus China — ein Lieferkettenrisiko, das angesichts möglicher Kürzungen in der asiatischen Raffinerieindustrie an Gewicht gewinnt. Hinzu kommen Frachtkosten bei ausgehenden Transporten, die laut BofA rund ein Prozent des Umsatzes ausmachen könnten. Nordex hat zwar mit Back-to-back-Rohstoffkontrakten und Preisgleitklauseln gegengesteuert, das Kraftstoffkostenrisiko bei ausgehenden Frachten verbleibt jedoch beim Unternehmen.
Strukturell verschiebt sich in Deutschland zudem der Engpass: Nicht mehr das Genehmigungsverfahren, sondern die Netzinfrastruktur bremst neue Windkraftinstallationen — selbst wenn die geplante Auktionserhöhung auf über 12 GW jährlich kommt.
Hauptversammlung und Dividendenpremiere
Am 5. Mai findet die virtuelle Hauptversammlung in Hamburg statt. Auf der Agenda stehen die Erweiterung des Aufsichtsrats von sechs auf sieben Mitglieder — was den Einfluss des spanischen Ankeraktionärs Acciona stärkt —, Kapitalmaßnahmen sowie die Einführung elektronischer Aktien. Erstmals in der Unternehmensgeschichte bestätigt die HV zudem eine Ausschüttungspolitik: Ab 2027 sind mindestens 50 Millionen Euro jährlich als Dividende oder Aktienrückkauf geplant.
Davor steht jedoch der eigentliche Prüfstein. Am 27. April präsentiert Nordex die Zahlen zum ersten Quartal. Die Aktie notiert aktuell bei knapp 45 Euro und damit rund 14 Prozent über ihrem 50-Tage-Durchschnitt — bei einer Bewertung von rund dem 25-Fachen der erwarteten Gewinne eine ambitionierte Ausgangslage. Schwache Q1-Daten, insbesondere beim Auftragseingang oder der Margenentwicklung, dürfte der Markt bei diesem Bewertungsniveau kaum tolerieren.
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