Novo Nordisk Aktie: Druck von zwei Seiten
BMO Capital senkt das Kursziel für Novo Nordisk, da die Umsätze der Wegovy-Pille hinter den Erwartungen zurückbleiben. Gleichzeitig setzt das Unternehmen auf ein umfangreiches Aktienrückkaufprogramm.
Kurz zusammengefasst
- Kursziel von BMO Capital deutlich gesenkt
- Wegovy-Pillen-Umsatz verfehlt Markterwartungen
- Milliardenschweres Aktienrückkaufprogramm läuft
- Unternehmen warnt vor steigendem Preisdruck
BMO Capital hat das Kursziel für Novo Nordisk von 45 auf 36 US-Dollar gesenkt — und trifft damit einen Konzern, der gleichzeitig mit einem milliardenschweren Aktienrückkauf um Vertrauen kämpft. Die Schere zwischen Analysten-Skepsis und Management-Zuversicht könnte kaum größer sein.
Wegovy-Pille enttäuscht die Erwartungen
Der Kern der BMO-Sorgen ist die Wegovy-Pille. Analyst Evan Seigerman schätzt, dass im ersten Quartal 2026 rund 721.000 Rezepte für das Präparat ausgestellt wurden. Klingt nach viel — reicht aber offenbar nicht.
BMO rechnet für Q1 2026 mit einem Wegovy-Pillen-Umsatz von lediglich 136 Millionen US-Dollar, umgerechnet rund 881 Millionen dänische Kronen. Der Marktkonsens liegt bei 1,001 Milliarden Kronen. Das wäre eine Verfehlung von rund 12 Prozent.
Das Problem liegt in der Dosierungsstruktur. Rund 450.000 der erfassten Rezepte entfielen auf die 1,5-mg-Einstiegsdosis, die im Direktvertrieb lediglich 149 US-Dollar pro Monat kostet. Für spürbar höhere Umsätze braucht Novo Nordisk mehr Patienten auf teureren, höheren Dosierungen — und das Rating bleibt vorerst bei „Market Perform“.
Rückkauf läuft, Kurs nicht
Während Analysten die Erwartungen kappen, kauft Novo Nordisk munter eigene Aktien zurück. Seit dem 4. Februar 2026 hat der Konzern im Rahmen seines laufenden Teilprogramms bereits rund 11 Millionen B-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 257,56 dänischen Kronen erworben — ein Transaktionsvolumen von knapp 2,84 Milliarden Kronen. Das Gesamtprogramm umfasst bis zu 15 Milliarden Kronen über zwölf Monate.
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Der Rückkauf signalisiert, dass das Management den aktuellen Kurs für deutlich zu niedrig hält. Der Markt sieht das bislang anders: Die Aktie notiert rund 45 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch und hat sich dem Mehrjahrestief angenähert.
Preisdruck und Q1-Zahlen als nächste Bewährungsproben
Erschwerend kommt der strukturelle Gegenwind hinzu. Novo Nordisk selbst warnt, dass der Preisdruck in den USA 2026 zunehmen wird — niedrigere Nettopreise, reduzierte Medicaid-Erstattungen für Adipositas-Behandlungen und das „Most Favored Nations“-Preisabkommen belasten die Marge. Für das Gesamtjahr erwartet das Unternehmen einen bereinigten Umsatzrückgang von fünf bis 13 Prozent bei konstanten Wechselkursen.
UBS warnt zusätzlich, dass die Q1-Ergebnisse der erste echte Test für die Wirtschaftlichkeit bei den neuen, niedrigeren GLP-1-Preispunkten sein werden — kombiniert mit der enttäuschenden CagriSema-Studie und einer unter den Erwartungen liegenden Jahresprognose. Die Quartalszahlen werden im Mai veröffentlicht und dürften zeigen, ob die Wegovy-Pille über die günstigen Einstiegsdosen hinaus skalieren kann.
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