Oracle-Capex-Schock spaltet den S&P 500 — Sandisk und KLA auf Rekordjagd

Ein möglicher Iran-Deal aus Washington, eine Analysten-Euphorie bei Halbleitern und eine verstörende Investitionsoffensive von Oracle: Der gestrige Handelstag verdichtete gleich drei Großthemen zu einer einzigen, drastischen Botschaft. Im Technologiesektor des S&P 500 klafft ein Riss, der sich mit jedem Quartalsbericht weiter vertieft — Chipausrüster und Speicherhersteller feiern Rekorde, während Enterprise-Software unter massivem Bewertungsdruck steht.

Der S&P 500 gewann 1,75 % auf 7.394 Punkte, der Nasdaq Composite sprang um 2,54 %. Geopolitische Entspannung baute Risikoprämien ab und lenkte Kapital in Wachstumswerte. Innerhalb des Tech-Sektors reichte die Tagesbilanz allerdings von +14,5 % bis -12,7 %. Selektion war selten wichtiger.

Sandisk: Das spektakulärste Momentum-Papier im S&P 500

Sandisk hat sich 2026 zum Paradebeispiel des KI-getriebenen Speicherbooms entwickelt. Plus 583 % seit Jahresbeginn, gestern allein ein Sprung von über 14 %. Das Papier notiert nur noch knapp unter seinem 52-Wochen-Hoch.

Die Treiber sind vielschichtig. Zuletzt lag der Quartalsumsatz bei rund 5,95 Milliarden US-Dollar, die Bruttomarge bei 56 %, die EBIT-Marge bei etwa 40 %. Morgan Stanley reagierte mit einer deutlichen Kurszielanhebung und argumentiert, DRAM und NAND steckten in einem angebotsbeschränkten Aufwärtszyklus.

Melius Research zählt Sandisk zu seinen „Bottleneck“-KI-Halbleiternamen — mit der These, dass KI-Speicherwerte Marktkapitalisierung von traditioneller Software abziehen. Institutionelle Investoren folgen: Appaloosa Management von David Tepper eröffnete im ersten Quartal eine neue Position. Es war sein einziger Neukauf.

Strukturell arbeiten Sandisk und SK Hynix gemeinsam an High Bandwidth Flash (HBF), einer Flash-basierten Speicherschicht für KI-Inferenz. Erste Muster werden für das zweite Halbjahr 2026 erwartet. Hier entsteht potenziell ein ganz neues Marktsegment.

Lam Research: Der Ausrüster hinter dem KI-Boom

Lam Research profitiert vom selben Makro-Rückenwind, hebelt ihn aber anders: Ohne die Fertigungsanlagen des Unternehmens lassen sich KI-Chips schlicht nicht produzieren. Die Aktie legte gestern 12,7 % zu und steht damit fast 20 % höher als noch vor einer Woche.

Die Q3-Ergebnisse des Geschäftsjahres 2026 übertrafen die Erwartungen bei Umsatz und bereinigtem Gewinn je Aktie. Begleitet wurde das von einem erhöhten Ausblick für Investitionen in Wafer-Fertigungsanlagen im Kalenderjahr 2026. Advanced Packaging, also die Verpackung von Hochleistungschips, soll im laufenden Jahr um mehr als 50 % wachsen.

Mehrere Analystenhäuser hoben ihre Kursziele an:

• Cantor Fitzgerald: 425 USD, KI-getriebenes Advanced Packaging als zentraler Treiber
• Mizuho: 380 USD
• Morgan Stanley: Hochstufung auf Overweight, NAND-Wachstum bis 2027 erwartet

Die Risiken sind dennoch real. US-Exportbeschränkungen für Chipausrüstung nach China belasten den Marktzugang. Lam Research hat ein signifikantes China-Engagement. Kurzfristig dominieren aber die positiven Impulse — der gestrige Kurssprung setzt einen mehrwöchigen Aufwärtstrend fort.

KLA-Tencor: Aktiensplit und Analystenwelle als Doppelkatalysator

KLA lieferte am gestrigen Tag gleich zwei Schlagzeilen. Nach Börsenschluss wurde ein 10-für-1-Aktiensplit wirksam: Jeder registrierte Aktionär erhielt neun zusätzliche Aktien je gehaltener Aktie. Ab heute wird auf splitbereinigter Basis gehandelt. Die erhöhte Zugänglichkeit verstärkte die ohnehin starke Kaufdynamik.

Gleichzeitig überschlugen sich die Analystenrevisionen. Cantor Fitzgerald hob das Kursziel auf 2.500 US-Dollar an und verweist auf einen mehrjährigen KI-getriebenen Equipment-Upcycle mit Auftragssichtbarkeit bis 2028. Barclays ging auf 2.250 US-Dollar, UBS auf 2.180 US-Dollar. J.P. Morgan sieht langfristiges Potenzial für einen Gewinn von 95 US-Dollar je Aktie bis 2030.

Fundamental druckt KLA Elite-Margen: Bruttomarge bei rund 61,5 %, EBIT-Marge über 43 %. Für ein hardware-intensives Halbleiterausrüstungsunternehmen ist das außergewöhnlich. Der Anstieg von gut 12 % ist damit keine Überraschung, sondern die logische Konsequenz aus Quartalsergebnis, Split-Effekt und Analystenwelle.

Oracle: Beeindruckende Zahlen, verstörender Cashflow

Oracle lieferte Quartalsergebnisse, die auf dem Papier beeindruckend waren — und trotzdem einen Ausverkauf auslösten. Die Aktie fiel um 8,9 % auf 158,50 Euro, nachdem praktisch alle operativen Kennzahlen übertroffen worden waren.

Der Q4-Umsatz wuchs um 21 % auf 19,18 Milliarden US-Dollar. Die Cloud-Infrastruktur (OCI) legte um 93 % zu, der Auftragsbestand explodierte um 363 % auf einen Rekord von 638 Milliarden US-Dollar. Klingt nach einer Erfolgsstory. Das Problem liegt in den Kosten für die Erfüllung dieses Auftragsbestands.

Im Geschäftsjahr 2026 gab Oracle 55,7 Milliarden US-Dollar für Investitionen aus — ein Plus von 162 % gegenüber dem Vorjahr und deutlich über der eigenen Prognose. Trotz 32 Milliarden US-Dollar operativem Cashflow stand am Ende ein negativer freier Cashflow von 23,7 Milliarden US-Dollar. Zusätzlich kündigte das Unternehmen an, 40 Milliarden US-Dollar durch Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung aufzunehmen — darunter einen Aktienverkauf über 20 Milliarden US-Dollar. Das verschreckte cashflow-orientierte Investoren.

Analysten reagierten gespalten. Guggenheim empfahl, nach dem Ausverkauf „aggressiv“ zu kaufen. Barclays zeigte sich vom Rückgang „verwundert“ und erhöhte das Kursziel. Die langfristige Wachstumsstory bleibt intakt, aber der Markt bestraft kurzfristig die drohende Verwässerung.

PTC: Im Sog des Oracle-Effekts auf Jahrestief

PTC traf der gestrige Tag mit voller Wucht. Minus 12,7 %, neues 52-Wochen-Tief bei exakt 103,00 Euro. Im Jahresverlauf summiert sich das Minus auf rund 29 %. Ein eigener negativer Impuls fehlte dabei.

Der Absturz ist zu einem erheblichen Teil Kollateralschaden. Wenn der größte Enterprise-Software-Konzern mit explodierenden Investitionsausgaben und negativem Free Cashflow die Anleger verschreckt, werden Bewertungen im gesamten Softwaresektor neu kalibriert. PTC hat zwar mehrere KI-getriebene Produkte lanciert, darunter PTC Orbit zur Stärkung der Asset Intelligence für Hersteller. Berenberg senkte im Mai dennoch das Kursziel auf 170 US-Dollar und beließ das Rating bei Hold.

Der RSI von 26 deutet auf überverkaufte Bedingungen hin. Ein kurzfristiger Katalysator fehlt allerdings. Anleger blicken auf den nächsten Quartalsbericht, um Klarheit über die tatsächliche Wachstumsdynamik zu erhalten.

Autodesk: Struktureller Druck verschärft sich am Jahrestief

Autodesk erreichte gestern ein 52-Wochen-Tief bei 178,30 Euro. In den vergangenen sechs Monaten hat das Papier rund ein Viertel seines Wertes verloren. Der Oracle-Schock verschärfte eine Abwärtsbewegung, die bereits seit Wochen an Fahrt aufnahm.

Bemerkenswert: Die Fundamentaldaten zeichnen ein anderes Bild. Bank of America stufte die Aktie im Mai auf „Buy“ hoch und verwies auf KI-getriebene Wettbewerbsvorteile. In drei aufeinanderfolgenden Quartalen des Geschäftsjahres 2026 übertraf Autodesk die bereinigten Gewinnerwartungen. Strategisch stärkt die Übernahme von MaintainX und eine Kooperation mit AWS die Positionierung.

Das Kursgeschehen ist damit weniger ein Urteil über das Geschäftsmodell als ein Ausdruck des allgemeinen Repricing-Drucks auf Enterprise-Software. Der Oracle-Effekt wirkt hier wie ein Verstärker auf einen bestehenden Trend.

Die wachsende Kluft im Tech-Sektor

Der gestrige Tag markiert eine zunehmend scharfe Trennlinie im S&P 500. Die wichtigsten Beobachtungen:

• Halbleiter-Ausrüster und KI-Speicher profitieren von einem strukturellen Upcycle, der durch den globalen KI-Infrastrukturausbau befeuert wird und noch Jahre andauern dürfte
• Enterprise-Software kämpft mit einem doppelten Gegenwind: der Neubewertung von Wachstumsmultiplikatoren und der Frage, ob KI-Agenten klassische Softwareprodukte mittelfristig substituieren
• Oracles Capex-Schock wirkt als Katalysator für eine breitere Diskussion über die Kosten des KI-Ausbaus und deren Verteilung zwischen Hardware- und Software-Unternehmen

Wer pauschal auf „Tech“ setzt, nimmt aktuell +14,5 % und -12,7 % am selben Tag mit. Ein Spread, der zeigt: In diesem Marktumfeld schlägt Selektion jede Breitenstrategie.