Plug Power: 3 Milliarden Aktien im Februar genehmigt
Plug Power verzeichnet Kursgewinne, kämpft aber mit einer stark gestiegenen Aktienanzahl. Der operative Cashburn bleibt hoch, während ein Großauftrag die Pipeline stärkt.
Kurz zusammengefasst
- Aktienanzahl stieg um 50 Prozent
- Umsatz wächst, Verluste bleiben hoch
- Positiver Bruttogewinn im vierten Quartal
- Großauftrag für Elektrolyse-System gewonnen
Knapp 190 Prozent Kursgewinn in zwölf Monaten — und trotzdem bleibt ein strukturelles Problem ungelöst. Bei Plug Power wächst die Aktionärsbasis schneller als das Geschäft. Das zehrt an der Substanz jedes Kursgewinns.
Aktienanzahl steigt um 50 Prozent in einem Jahr
Die Aktie des Wasserstoffunternehmens notiert aktuell bei rund 2,60 Euro und liegt damit seit Jahresbeginn gut 37 Prozent im Plus. Der Kurs liegt deutlich über dem 200-Tage-Durchschnitt von 1,94 Euro — das Momentum ist real. Das Problem sitzt tiefer.
Innerhalb von zwölf Monaten hat Plug Power die Anzahl ausstehender Aktien um rund 50 Prozent erhöht. Aktuell sind etwa 1,39 Milliarden Aktien im Umlauf. Seit 2020 hat sich die Aktienanzahl nahezu vervierfacht. Selbst wenn das Unternehmen irgendwann Gewinne schreibt, verteilen sich diese auf eine immer größere Basis — was den Wert je Aktie strukturell unter Druck hält.
Im Februar stimmten Aktionäre einer Erhöhung des genehmigten Aktienkapitals von 1,5 auf 3 Milliarden Aktien zu. Hintergrund: Das Unternehmen hatte vertragliche Verpflichtungen gegenüber Warrant-Inhabern und Gläubigern einer Wandelanleihe über 375 Millionen Dollar, die 2033 fällig wird. Mit weniger als 0,4 Prozent verbleibenden genehmigten Aktien war die Erhöhung faktisch unvermeidlich — und signalisiert weiteren Verwässerungsdruck.
Umsatz wächst, Verluste bleiben hoch
Das Zahlenwerk für 2025 zeigt ein zweigeteiltes Bild. Der Umsatz lag bei rund 710 Millionen Dollar, der Nettoverlust bei 1,63 Milliarden Dollar. Das angehäufte Defizit beläuft sich auf 8,2 Milliarden Dollar.
Im vierten Quartal 2025 erzielte Plug Power erstmals seit langer Zeit einen positiven Bruttogewinn — mit einer Marge von 2,4 Prozent, nach minus 122,5 Prozent im Vorjahreszeitraum. Das ist eine echte Verbesserung, aber kein Wendepunkt. Der operative Cashburn lag 2025 bei rund 536 Millionen Dollar. Für 2026 plant das Management, über 275 Millionen Dollar durch Asset-Verkäufe zu mobilisieren.
Profitabilitätsziele und ein Großauftrag
Das Management hat einen Fahrplan vorgelegt: positives EBITDA bis Ende 2026, positives operatives Ergebnis bis Ende 2027, vollständige Profitabilität bis Ende 2028. Im Rahmen des Sparprogramms „Project Quantum Leap“ soll das bereinigte EBITDA im vierten Quartal 2026 erstmals positiv ausfallen.
Im April 2026 gewann Plug Power einen FEED-Auftrag für ein 275-Megawatt-Elektrolysesystem für ein Projekt in Baie-Comeau, Québec — nach eigenen Angaben einer der größten Elektrolyse-Aufträge in der Unternehmensgeschichte. Das Projekt nutzt Wasserkraft von Hydro-Québec zur Produktion von kohlenstoffarmem Ammoniak für die Bergbauindustrie.
Der Auftrag stärkt die Sichtbarkeit der kommerziellen Pipeline, die das Unternehmen mit über 8 Milliarden Dollar beziffert. An der Kernfrage ändert er nichts: Plug Power braucht weiterhin frisches Kapital, um Verluste zu decken und Wachstum zu finanzieren. Die Q1-2026-Zahlen, die in Kürze erwartet werden, werden zeigen, ob der Bruttogewinn-Trend aus Q4 trägt — und wie stark die Aktienanzahl inzwischen weiter gewachsen ist.
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