Der Wasserstoff-Spezialist versucht verzweifelt, seine Bilanz zu retten, doch der Preis für die frische Liquidität ist hoch. Eine neue Millionen-Finanzierung soll zwar erdrückende Schuldenlasten tilgen, sorgt an der Börse aber für Entsetzen statt Erleichterung. Droht nach der jüngsten Kapitalmaßnahme der völlige Vertrauensverlust oder ist das der notwendige, wenn auch schmerzhafte Befreiungsschlag?
Kapitalspritze mit Nebenwirkungen
Das Management hat die Konditionen für seine neuen Wandelanleihen festgezurrt und will damit insgesamt 375 Millionen US-Dollar einsammeln – der Deal soll noch heute abgeschlossen werden. Doch die Reaktion der Märkte fiel brutal aus. Die Furcht vor einer massiven Verwässerung der Altaktionäre schickte den Kurs zuletzt auf eine steile Talfahrt.
Der Markt preist die neuen Aktien, die bei einer Wandlung zu rund 3,00 US-Dollar ausgegeben werden könnten, bereits jetzt gnadenlos ein. Für Anleger ist die Botschaft klar: Der Unternehmenswert wird durch die Ausgabe neuer Papiere weiter verdünnt, was den jüngsten Kursrutsch direkt erklärt.
Verzweifelter Kampf gegen die Zinslast
Strategisch betrachtet handelt das Management aus einer Zwangslage heraus. Das frische Kapital wird primär benötigt, um extrem teure Altschulden abzulösen, die mit ruinösen 15 Prozent verzinst sind. Dieser finanzielle Drahtseilakt tauscht effektiv teure Kredite gegen günstigere Wandelanleihen (6,75 Prozent Zins) aus.
Zusätzlich fließen über 100 Millionen US-Dollar in den Rückkauf von Anleihen, die 2026 fällig wären. Zwar sinkt dadurch die unmittelbare Zinslast und die Fälligkeitsstruktur verbessert sich, doch für die Aktionäre bleibt der bittere Beigeschmack: Die Bilanzsanierung wird auf ihrem Rücken ausgetragen.
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Operative Erfolge verpuffen
Die Dringlichkeit dieser Maßnahmen unterstreicht die angespannte Lage. Erst kürzlich meldete das Unternehmen für das dritte Quartal einen ausgeweiteten Nettoverlust von über 360 Millionen US-Dollar. Zwar konnte der operative Mittelabfluss auf 90 Millionen US-Dollar gedrückt werden, doch das Unternehmen verbrennt weiterhin Geld.
In diesem düsteren Umfeld gehen positive operative Nachrichten fast völlig unter. Ein neuer Deal mit Carlton Power in Großbritannien über 55 Megawatt Elektrolyseur-Kapazität beweist zwar, dass die Technologie am Markt gefragt ist. Doch solange die Liquiditätssorgen dominieren, spielen solche Aufträge für die Kursfindung kaum eine Rolle.
Der Titel kämpft weiter massiv mit dem Abwärtstrend – ein Minus von fast 19 Prozent allein in den letzten sieben Tagen spricht eine deutliche Sprache. Die Refinanzierung verschafft zwar Zeit, doch die Skepsis der Anleger bezüglich der Profitabilität bleibt das bestimmende Thema.
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