Am 21. Januar 2025 steht für Redcare Pharmacy eine Zahlung von 64,5 Millionen Euro an – die letzte Tranche einer umfassenden Schuldenrestrukturierung. Die Aktie notiert mit 63 Euro gefährlich nahe am 52-Wochen-Tief von 60,35 Euro. Trotz starker Umsatzzahlen für 2025 bleibt die Stimmung gedrückt. Anleger fragen sich: Reichen Wachstumszahlen allein noch aus?
Schuldenberg systematisch abgebaut
Die anstehende Zahlung markiert den Abschluss eines konsequenten Schuldenabbaus, den Redcare 2025 vorantrieb. Anleihegläubiger der 2021/2028-Wandelanleihe hatten ihre Put-Optionen gezogen – die Rückzahlung wurde am 19. Dezember 2025 angekündigt.
Die wichtigsten Schritte der Restrukturierung:
- April 2025: Rückkauf von 157,9 Millionen Euro der ursprünglichen Wandelanleihe
- April 2025: Emission neuer Wandelanleihen über 300 Millionen Euro (Fälligkeit 2032)
- Januar 2026: Finale Tilgung von 64,5 Millionen Euro
- Verbleibend: Nur noch 2,6 Millionen Euro der Altanleihe ausstehend
Mit liquiden Mitteln von 265,6 Millionen Euro per 30. September 2025 – deutlich mehr als die 177,6 Millionen Euro Ende 2024 – erscheint die Zahlung problemlos darstellbar.
Analysten uneins über Bewertung
Die jüngsten Einschätzungen der Investmentbanken könnten kaum unterschiedlicher ausfallen. Während Deutsche Bank Research am 9. Januar mit einem Kursziel von 200 Euro und „Buy“-Rating die optimistischste Position vertritt, senkte Barclays am 16. Januar sein Ziel von 130 auf 110 Euro. Jefferies bestätigte die Kaufempfehlung bei 150 Euro und zählt Redcare zu den favorisierten europäischen Mid-Caps für 2026. UBS bleibt mit 74 Euro und „Neutral“ deutlich zurückhaltender.
Das durchschnittliche Kursziel liegt bei rund 131,56 Euro – mehr als doppelt so hoch wie der aktuelle Kurs. Die Spanne zwischen 74 und 200 Euro zeigt aber vor allem eines: tiefe Unsicherheit über den Weg zur Profitabilität.
Umsatzwachstum ohne Kurseffekt
Die vorläufigen Zahlen für 2025, veröffentlicht am 7. Januar 2026, belegen weiteres Wachstum. Der Umsatz stieg um 24 Prozent auf 2,9 Milliarden Euro, im vierten Quartal legte er um 18 Prozent auf 794 Millionen Euro zu. Besonders die deutschen Rezeptumsätze verdoppelten sich nahezu auf 503 Millionen Euro. Die Zahl aktiver Kunden wuchs um 1,4 Millionen auf 13,9 Millionen.
Dennoch strafen Investoren die Aktie ab. Die Botschaft ist klar: Umsatzwachstum allein genügt nicht mehr. Für 2025 wird weiterhin ein Verlust je Aktie erwartet – erst 2026 hoffen Marktteilnehmer auf den Turnaround in die Profitabilität.
Entscheidende Woche voraus
Am 4. März 2026 folgt der Geschäftsbericht für 2025 mit der Prognose für das laufende Jahr. Dann zeigt sich erstmals detailliert, wie sich der Start von dm-med im Dezember 2025 auf das OTC-Geschäft auswirkt. Entscheidend wird auch, ob Redcare die bereinigte EBITDA-Marge von 2,4 Prozent aus dem dritten Quartal 2025 halten konnte und wie weit die strategische Fokussierung auf das margenstärkere Rezeptgeschäft voranschreitet.
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