Rheinmetall Aktie: Glaubwürdigkeit auf dem Prüfstand
Projektverzögerungen drücken den Ausblick, während Umsatz und operatives Ergebnis im dritten Quartal kräftig zulegten.
Kurz zusammengefasst
- Umsatzziel auf 13,2 Milliarden Euro reduziert
- Arminius-Auftrag für 2026 entfällt
- Quartalsumsatz steigt auf 3,15 Milliarden Euro
- JPMorgan senkt Kursziel auf 1.150 Euro
Rheinmetall liefert im dritten Quartal glänzende Zahlen und kappt trotzdem die Jahresziele. Die Aktie fiel am Donnerstag als Schlusslicht im DAX zeitweise um mehr als 18 Prozent, während der Index ein Rekordhoch markierte. Es ist die zweite Prognosesenkung binnen weniger Monate.
Verzögerungen statt Nachfrageproblem
Auslöser sind zwei Projekte. Der Boxer-Auftrag Arminius, mit dem die Bundeswehr ihre Radpanzerflotte modernisieren will, fällt für 2026 weg. Zudem verzögern sich Losabnahmen bei Artilleriemunition, weshalb Umsätze ins neue Jahr rutschen.
Der Umsatz soll nun bei rund 13,2 Milliarden Euro liegen, nach zuvor 13,7 bis 14,2 Milliarden. Die operative Marge sinkt auf etwa 18,5 Prozent, begründet mit einem geänderten Produktmix. Das Ziel für die Cash Conversion ist praktisch aufgegeben.
Finanzchef Klaus Neumann betonte in der Analystenkonferenz, die Verzögerungen lägen allein an Prozessen auf Kundenseite. Arminius rechnet er im ersten Quartal 2027 ein. Das sei ebenso wenig vorhersehbar gewesen wie das Aus des F126-Fregattenprojekts im Juni.
Starkes Quartal, skeptische Analysten
Operativ lief es gut. Der Umsatz stieg im dritten Quartal um fast ein Drittel auf 3,15 Milliarden Euro, das operative Ergebnis legte um 62 Prozent auf 553 Millionen Euro zu. Der Auftragsbestand lag Ende September bei rund 78 Milliarden Euro.
Die Reaktion der Analysten fällt gemischt aus. JPMorgan-Analyst David Perry senkte sein Kursziel auf 1.150 Euro von 1.350 Euro und verwies auf die fünfte Umsatz- oder Gewinnwarnung binnen elf Monaten. Er zweifelt zudem an den Zielen für die zahlreichen Gemeinschaftsunternehmen. Berenberg bemängelt fehlende neue Ziele für den Auftragseingang und sieht die mittelfristigen Schätzungen in Gefahr.
Citigroup-Analyst Charles Armitage hält dagegen: Die Aufträge verzögerten sich nur, sie lösten sich nicht auf. Der gekappte Ausblick könne ein reinigendes Gewitter sein, das die Glaubwürdigkeit schrittweise wiederherstellt.
Sog für den Sektor
Die Aktie rutschte am Nachmittag mit einem Minus von gut 15 Prozent auf 850,90 Euro auf den tiefsten Stand seit Februar 2025. Seit Jahresbeginn hat sie fast die Hälfte ihres Werts verloren, vom Rekordhoch bei 2.008 Euro sind es knapp 60 Prozent.
Der Kursrutsch belastete die ganze Branche. Renk gab trotz eines Auftragsplus von fast 45 Prozent um rund sieben Prozent nach, Hensoldt drehte trotz erhöhter Prognose ins Minus.
Schon zu Wochenbeginn hatte ein Branchenbericht Nervosität ausgelöst: Die Boxer-Großbestellung komme demnach erst im Februar 2027, mit einem etwas geringeren Vertragswert. Mehr Klarheit verspricht der Kapitalmarkttag am 26. und 27. November. Dort will Neumann detaillierter zum kommenden Jahr und zu den mittelfristigen Zielen Stellung nehmen.
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