SAP Aktie: Zölle treffen Kundschaft
US-Zollpolitik verunsichert SAPs Industriekunden und könnte deren Wechsel in die Cloud verzögern. Der Softwarekonzern setzt parallel auf KI-Monetarisierung und Aktienrückkäufe.
Kurz zusammengefasst
- US-Zölle verunsichern industrielle SAP-Kunden
- Cloud-Backlog bei Rekordwert von 77 Milliarden Euro
- Neue Abrechnung nach KI-Verbrauch statt Nutzerzahl
- Aktienrückkaufprogramm mit bis zu 10 Milliarden Euro
SAP selbst verkauft keine Waren über Grenzen. Das schützt den Konzern aber nur bedingt — denn die US-Zollpolitik trifft die Industriekunden, und die zögern bei Investitionen. Genau das wird für SAP zum Problem.
Der Softwarekonzern kommt ohnehin aus einem schwierigen Quartal: Die Q4-2025-Zahlen lösten im Januar einen Tageseinbruch von rund 16 Prozent aus — der steilste Rückgang seit 2020. Eine JPMorgan-Herabstufung auf Neutral Ende März und eine laufende EU-Kartelluntersuchung zu ERP-Support-Praktiken haben die Stimmung seither nicht aufgehellt.
Wenn Industriekunden zögern
SAPs Kundenstamm ist stark industriell geprägt. Das macht den Konzern anfälliger für eine konjunkturelle Abkühlung als viele Wettbewerber aus dem reinen SaaS-Bereich. Der entscheidende Indikator: der Cloud-Backlog. Verzögern On-Premises-Kunden wegen wirtschaftlicher Unsicherheiten ihren Wechsel in die Cloud, würde das den zentralen Wachstumstreiber bremsen. Dabei steht der gesamte Cloud-Backlog bereits bei einem Rekordwert von 77 Milliarden Euro — und KI war in zwei Dritteln der Q4-Cloud-Auftragseinträge eingebettet.
Intern treibt SAP seine KI-Monetarisierung voran. CEO Christian Klein kündigte an, künftig nicht mehr nach Nutzerzahl, sondern nach KI-Verbrauch abzurechnen. Der Hintergrund: Wenn KI-Agenten Aufgaben von Mitarbeitern übernehmen, verliert die nutzerbasierte Abrechnung ihre Grundlage. Der Übergang soll schrittweise erfolgen. Ab Juli baut SAP zudem sogenannte „Forward Deployed Engineering“-Teams auf, die direkt bei Kunden KI-Lösungen auf SAP-Basis entwickeln sollen.
Reltio-Übernahme und voller Terminkalender
Strategisch ergänzt die geplante Übernahme des Datenspezialisten Reltio diesen Kurs. Die Akquisition soll SAP-Kunden helfen, sowohl SAP- als auch Nicht-SAP-Daten KI-tauglich zu machen, und wird voraussichtlich im zweiten oder dritten Quartal 2026 abgeschlossen.
Parallel läuft das Aktienrückkaufprogramm: Allein in einer Woche Ende März kaufte SAP knapp vier Millionen eigene Aktien über Xetra zurück. Das Programm umfasst insgesamt bis zu 10 Milliarden Euro bis Ende 2027.
Die nächsten Wochen werden zeigen, ob die strategische Neuausrichtung greift. Am 23. April legt SAP die Q1-Ergebnisse vor — der erste Datenpunkt seit dem Einbruch im Januar und ein früher Test dafür, ob die Cloud-Wachstumsverlangsamung tatsächlich temporär ist. Am 5. Mai folgt die Hauptversammlung, auf der über eine Dividende von 2,50 Euro je Aktie abgestimmt wird, am 13. Mai eine Finanzanalystenkonferenz im Rahmen von SAP Sapphire in Orlando.
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