SAP, Nemetschek, Bechtle: Die Kapitalrotation weg von der KI-Euphorie

Liebe Leserinnen und Leser,

25.900 Punkte im DAX – ein Rekord, über den am Montag alle sprachen. Interessanter war jedoch, was sich eine Etage tiefer abspielte: Kapital wanderte aus den einstigen KI-Überfliegern zurück in Softwarewerte, die 2026 bislang zu den größten Verlierern im Frankfurter Handel zählten. Parallel dazu bringt eine Übernahmeofferte für Easyjet die Konsolidierung im europäischen Luftverkehr auf die Agenda, Microsoft baut im Zuge seines KI-Umbaus Tausende Stellen ab, und am Ölmarkt öffnet sich eine Schere zwischen fallendem Rohöl und steigendem Diesel, die deutsche Verbraucher und Spediteure in den kommenden Wochen zu spüren bekommen dürften. Vier Geschichten, ein gemeinsamer Nenner: Der KI-Boom verschiebt Kapital – nicht nur zu sich selbst, sondern zunehmend auch weg von sich selbst.

Softwarewerte profitieren von KI-Schwäche – ein Muster mit Substanz

SAP legte am Montag rund 2 Prozent zu, bleibt mit einem Kursverlust von 31,5 Prozent seit Jahresanfang aber der zweitschwächste DAX-Wert des Jahres. Deutlicher fiel die Bewegung bei Nemetschek aus: Die Aktie sprang um 4,43 Prozent auf 57,80 Euro, nachdem Deutsche Bank Research das Papier nach der Übernahme von HCSS auf „Buy“ mit Kursziel 75 Euro gehoben hatte – trotz eines Kursverlusts von 40,70 Prozent seit Jahresbeginn und 54,21 Prozent auf Zwölf-Monats-Sicht. Bechtle gewann rund 4 Prozent im MDax, notiert 2026 aber weiterhin etwa ein Viertel im Minus; Berenberg zeigt sich vor dem anstehenden Quartalsbericht optimistisch.

JPMorgan erwartet laut vorliegenden Analysen, dass sich dieses Muster fortsetzt: KI-Schwächephasen werden gekauft, während sich zuvor abgestrafte Werte kurzfristig erholen. Für Anleger heißt das: Wer bei Nemetschek, Bechtle oder SAP jetzt auf eine Bodenbildung setzt, kauft nicht in eine intakte Wachstumsstory, sondern in eine Wette auf Sektorrotation. Das Kursziel von 75 Euro bei Nemetschek gegenüber aktuell 57,80 Euro impliziert erhebliches Erholungspotenzial – aber auch entsprechendes Risiko, sollte die KI-nahe Konkurrenz um Autodesk und Trimble wieder Boden gutmachen.

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adidas: Die Zahlen stimmen, die Guidance wird zum Prüfstein

adidas notierte 1,3 Prozent fester bei 187,80 Euro, nachdem das erste Quartal 2026 überzeugt hatte: Gewinn je Aktie 2,72 Euro (Vorjahr 2,40 Euro), Umsatz plus 7,13 Prozent auf 6,59 Milliarden Euro (Vorjahr 6,15 Milliarden Euro). Für die Dividende 2026 rechnen Analysten mit einem Anstieg auf 3,69 Euro nach 2,80 Euro im Vorjahr, für das Gesamtjahr mit einem Gewinn von 9,55 Euro je Aktie.

Der eigentliche Test kommt erst am 30. Juli mit den Q2-Zahlen. Die Aktie notiert derzeit rund 27 Euro unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 214,90 Euro aus dem Juli 2025, aber ebenso deutlich über dem Jahrestief von 129,95 Euro vom März. Für Anleger ist das eine Halteposition mit Nachrichtenrisiko in drei Wochen: Die aktuelle Kursstärke ist Vorschusslorbeer auf eine Prognose, die erst noch bestätigt werden muss.

Easyjet: Private Equity greift nach europäischer Luftfahrt-Infrastruktur

Der Finanzinvestor Castlelake hat ein Übernahmeangebot für Easyjet vorgelegt, das den Kurs der Aktie um rund 10 Prozent nach oben trieb. Der Deal wird mit einem Volumen von etwa 7 Milliarden US-Dollar beziffert und verschärft die Sorge um die Substanz des Finanzplatzes London – ein weiteres etabliertes britisches Unternehmen wandert in die Hände von Finanzinvestoren. Für europäische Anleger ist das ein Signal: Low-Cost-Airlines mit stabilen Cashflows und wertvollen Slot-Portfolios geraten zunehmend ins Visier von Private-Equity-Käufern. Es dürfte nicht der letzte Deal dieser Art bleiben – auch andere Infrastruktur- und Logistiktitel mit ähnlichem Profil rücken damit in den Fokus.

Öl und Diesel laufen auseinander – ein Riss mit Folgen für Verbraucher

Brent-Rohöl gab leicht auf 72,00 US-Dollar je Barrel nach, nachdem Saudi-Arabien die größten Preissenkungen seit Jahren vorgenommen und einen seltenen Rabatt auf sein Arab-Light-Rohöl gewährt hatte – ein Zeichen wachsenden Wettbewerbs, da nach dem Iran-Konflikt wieder mehr Tanker die Straße von Hormus passieren. Die OPEC+ erhöhte zudem ihre Förderung für August um rund 188.000 Barrel pro Tag.

Beim Diesel zeigt sich das Gegenteil: Gasöl hat seit Jahresbeginn 63 Prozent zugelegt, weil ukrainische Drohnenangriffe auf russische Raffinerien Engpässe erzeugen und die Raffineriemargen treiben – die Tonne Gasöl kostet aktuell 946 US-Dollar. Da Deutschland etwa ein Drittel seines Dieselbedarfs importiert, bleibt der Heizölpreis hierzulande vorerst stabil mit kurzfristig eher abwärtsgerichteten Trends. Die Entkopplung von Rohöl- und Diesel-Notierungen bleibt jedoch ein Warnsignal für Industrie und Spediteure, deren Treibstoffkosten sich damit unabhängig vom Rohölpreis verteuern können.

Microsoft baut ab – der KI-Umbau kostet Jobs

Microsoft strich am Montag rund 4.800 Stellen, etwa 2,1 Prozent der globalen Belegschaft, im Zuge der neu vorgestellten „Frontier Company“-Initiative. Die Kürzungen konzentrieren sich auf die Commercial- und Xbox-Sparten; verkündet wurde die Maßnahme von Chief People Officer Amy Coleman. Die Aktie gab im Handelsverlauf 1,5 Prozent nach – der Markt wertet das Ausmaß der Kürzungen als Signal für einen tiefergehenden Umbau, nicht als reine Kostendisziplin.

Für Anleger mit US-Technologiepositionen ist das ein Hinweis darauf, dass auch die größten KI-Investoren ihre Ressourcen intern massiv umschichten. Wachstum im KI-Bereich geht bei Microsoft sichtbar zulasten etablierter Geschäftsfelder – dieselbe Dynamik, die in Frankfurt gerade Kapital von KI-Gewinnern zu KI-Verlierern umlenkt, zeigt sich in Redmond als interne Umverteilung von Personal.

Wenn selbst ein Schwergewicht wie Microsoft seine Ressourcen zugunsten der KI-Transformation umschichtet, stellt sich die Frage, welche Unternehmen abseits der bekannten Namen von dieser Entwicklung profitieren könnten. Ein kostenloser Report nennt die Namen ausgewählter KI-Aktien, die im Schatten der großen Tech-Konzerne stehen. Gratis-Report zu den KI-Gewinnern sichern

Quintessenz

Was auf den ersten Blick wie vier unabhängige Geschichten wirkt, ist eigentlich eine: Der KI-Boom erreicht eine Phase, in der er nicht mehr nur Gewinner produziert, sondern auch Verlierer neu bewertet und an anderer Stelle selbst Kosten verursacht. SAP, Nemetschek und Bechtle profitieren von einer Rotation, die auf Wetten beruht, nicht auf bestätigten Wachstumsstorys. Microsoft zeigt, dass der KI-Umbau auch bei den größten Profiteuren Arbeitsplätze kostet. Und am Ölmarkt entkoppeln sich Rohöl und Diesel in einer Weise, die mit KI nichts zu tun hat, aber genauso zeigt: Wo Angebot und Nachfrage auseinanderdriften, entstehen Gewinner und Verlierer unabhängig von der großen Erzählung. Anleger sollten die adidas-Zahlen am 30. Juli und die Entwicklung der Diesel-Notierungen als konkrete Wegmarken im Blick behalten – ebenso wie das Fed-Sitzungsprotokoll am Mittwoch und den ISM-Dienstleistungsindex, die weitere Impulse für die Zinserwartungen liefern werden.

Herzlichst,

Ihr Eduard Altmann