SFC Energy mit Rekordauftrag, ITM Power im MSCI — fünf H2-Aktien im Momentum-Check

Ein 42,7-Millionen-Euro-Auftrag für die Ukraine, eine Aufnahme in den MSCI Small Cap Index und eine strategische Überprüfung bei einem norwegischen Elektrolyseur-Spezialisten: Mitte Mai 2026 liefert der Wasserstoff-Sektor Schlagzeilen am Fließband. Die Spreizung zwischen den einzelnen Titeln könnte dabei kaum größer sein. Während einige Unternehmen ihre Jahresprognosen anheben, kämpfen andere mit der Frage, wie lange die Liquidität noch reicht.

SFC Energy: Ukraine-Lieferung katapultiert Prognose nach oben

Der größte Einzelauftrag der Unternehmensgeschichte traf am 12. Mai ein. SFC Energy wird moderne Brennstoffzellensysteme für die Ukraine liefern — im Rahmen einer Ertüchtigungsinitiative der Bundesregierung. Der Auftragswert: rund 42,7 Millionen Euro, vollständig umsatz- und ergebniswirksam im laufenden Geschäftsjahr.

Die Systeme sind geländegängig, schnell einsatzbereit und versorgen sowohl militärische Einheiten als auch kritische Kommunikations- und Aufklärungstechnik dezentral mit Energie. Die Auslieferungen sollen bereits im zweiten Quartal beginnen und bis Jahresende abgeschlossen sein.

Der Vorstand reagierte prompt und hob die Jahresprognose deutlich an:

• Konzernumsatz: 163 bis 175 Millionen Euro (zuvor: 150 bis 160 Millionen Euro)
• Bereinigtes EBITDA: 29 bis 34 Millionen Euro (zuvor: 20 bis 24 Millionen Euro)
• Bereinigtes EBIT: 20,5 bis 25,5 Millionen Euro (zuvor: 11 bis 15 Millionen Euro)

Im ersten Quartal 2026 lag der Konzernumsatz bei 34,1 Millionen Euro — ein Rückgang gegenüber dem Vorjahr, den das Management mit einer gezielten Priorisierung der Produktions- und Lieferkapazitäten für den Großauftrag erklärt. Trotz des temporär gedämpften Umsatzes verbesserte sich die bereinigte EBITDA-Marge auf 18,0 Prozent. Diese Skalierbarkeit bei gleichzeitigem Kapazitätsaufbau dürfte Investoren überzeugt haben.

Die Aktie reagierte am Dienstag mit einem Sprung von über 13 Prozent auf das höchste Niveau seit Sommer 2025. Aktuell notiert SFC Energy bei 21,05 Euro — ein Plus von rund 65 Prozent seit Jahresbeginn. Der Abstand zum 50-Tage-Durchschnitt beträgt satte 31 Prozent.

ITM Power: 400-Prozent-Rally trifft auf Index-Aufstieg

Der britische Elektrolyseur-Hersteller erlebt ein bemerkenswertes Comeback. Innerhalb von zwölf Monaten hat sich der Kurs vervierfacht. Nun folgt die offizielle Krönung: ITM Power steigt im Rahmen des MSCI-Index-Reviews in den MSCI Small Cap Index auf. Die Änderung wird zum Handelsschluss am 29. Mai wirksam.

Passive Fonds und ETFs, die den MSCI UK Small Cap nachbilden, müssen dann ITM-Aktien kaufen. Das dürfte Liquidität und Handelsvolumen rund um den Stichtag zusätzlich ankurbeln. Bereits jetzt zählt die Aktie zu den meistgehandelten Titeln auf britischen Plattformen — zeitweise rangierte sie als meistverkaufter Wert in einer einzelnen Sitzung, als der Kurs bei hohem Volumen auf 143,30 Pence zurückfiel.

Operativ untermauert ITM Power den Kursanstieg mit Substanz. Der Halbjahresumsatz im Geschäftsjahr 2026 erreichte einen Rekord von 18 Millionen Pfund. Die Ganzjahresprognose wurde auf über 40 Millionen Pfund angehoben. Das Orderbuch steht bei 152 Millionen Pfund, wobei 71 Prozent der Verträge als profitabel eingestuft werden.

Mit rund 198 Millionen Pfund Cash und null Schulden verfügt das Unternehmen über ausreichend Spielraum. Jefferies schätzt, dass die Bilanz mindestens bis 2028 trägt, und hob das Kursziel von 115 auf 200 Pence an. Berenberg erhöhte im April auf 110 Pence. UBS bleibt hingegen neutral bei 60 Pence — die Analystenmeinungen sind so polarisiert wie die Aktionärsstruktur.

Am 26. Mai steht eine wegweisende Entscheidung an: Die britische Förderbehörde veröffentlicht ihre Bewertung eines Zuschusses von 46,5 Millionen Pfund für die Chronos-Produktionslinie. Ein positiver Bescheid würde die finale Investitionsentscheidung im Juni auslösen. Die britische Regierung hält über ihr Vehikel Great British Energy bereits gut 10 Prozent an ITM Power.

HydrogenPro: ACES-Meilenstein erreicht, strategische Überprüfung gestartet

HydrogenPro liefert ein zwiespältiges Bild. Einerseits hat das norwegische Unternehmen einen der weltweit größten Einsätze alkalischer Druckelektrolyseure erfolgreich abgeschlossen: Alle 40 Elektrolyseure des ACES-Projekts in Utah sind vollständig in Betrieb, abgesichert durch einen zehnjährigen Servicevertrag.

Andererseits schreibt HydrogenPro weiter Verluste. Im ersten Quartal 2026 lag der Umsatz bei 16 Millionen Norwegischen Kronen, das EBITDA bei minus 32 Millionen — eine deutliche Verbesserung gegenüber den minus 49 Millionen im Vorquartal, aber eben noch weit entfernt von der Gewinnschwelle.

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Die strategische OEM-Partnerschaft mit LONGi verschafft dem Unternehmen Zugang zu 1 GW Fertigungskapazität für Elektrolyseur-Komponenten. Gleichzeitig wurde die eigene Fabrik im chinesischen Tianjin stillgelegt, um die interne Produktion zu optimieren. LONGi brachte zudem 68 Millionen Kronen frisches Eigenkapital ein — der Kassenbestand stieg auf 121 Millionen Kronen.

Der Auftragsbestand sank allerdings von 284 auf 252 Millionen Kronen. Der Vorstand hat eine strategische Überprüfung eingeleitet und Clarksons Securities als Finanzberater mandatiert. Die Botschaft ist klar: Die Bilanz kann laufende Verluste nicht unbegrenzt auffangen, solange die Pipeline von rund einer Milliarde Kronen an Projekten nahe der Investitionsentscheidung nicht konvertiert.

Technologisch liefert HydrogenPro überzeugende Werte. Das neueste Stack-Design erreicht einen Energieverbrauch von 4,4 kWh/Nm³ — ein Fortschritt bei Gewicht, Leistung und Haltbarkeit. Die Vertragsverhandlungen in Europa, Indien und der MENA-Region laufen. Schon ein einziger Abschluss würde die gesamte Liquiditätsrechnung grundlegend verändern.

PowerCell Sweden: Vom Forschungslabor zum kommerziellen Anbieter

PowerCell Sweden arbeitet aktiv daran, die eigene Wahrnehmung zu verändern. Das Management betont, dass öffentlich kofinanzierte Forschungsprojekte mit Vinnova und der Schwedischen Energieagentur nur rund ein Prozent der Geschäftstätigkeit 2025 ausmachten. Zwischen 2023 und 2025 flossen lediglich rund 7,6 Millionen Schwedische Kronen an öffentlichen Zuschüssen — die tatsächlichen Abrufe lagen sogar unter den bewilligten Beträgen.

Der Fokus liegt nun auf industrialisierten Brennstoffzellen-Produkten für die Bereiche Schifffahrt, Stromerzeugung und Energieresilienz. Eine Folgebestellung über 12 Millionen Schwedische Kronen von einem führenden europäischen Luft- und Raumfahrt-Forschungsinstitut unterstreicht diesen Kurs. Geliefert werden vier modulare 100-kW-Brennstoffzellensysteme für eine Validierungsplattform im Bereich Luftfahrtantrieb der nächsten Generation.

Die Aktie notiert bei 2,50 Euro — ein Monatsplus von gut 34 Prozent, aber immer noch knapp 7 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt. Der Analysekonsens liegt bei einem Kursziel von 33 Schwedischen Kronen mit einer Halte-Empfehlung. Jefferies nahm die Abdeckung mit einem Ziel von 36 Kronen auf. Die annualisierte Volatilität von knapp 106 Prozent zeigt, wie viel Unsicherheit in dem Titel steckt.

Forschungsprojekte mit Universitäten wie KTH und Chalmers laufen weiter, zielen aber auf Materialien und Komponenten mit einer Industrialisierung jenseits von 2030. Für die kommenden Quartale muss PowerCell beweisen, dass der kommerzielle Schwenk nachhaltiges Auftragswachstum generiert.

SunHydrogen: Micro-Cap setzt auf solare Wasserstoffproduktion

SunHydrogen bewegt sich in einer eigenen Kategorie. Das Unternehmen entwickelt ein nanopartikelbasiertes System, das Photosynthese nachahmt und mithilfe von Sonnenlicht Wasserstoff aus Wasser spaltet. Die Marktkapitalisierung liegt bei rund 158 Millionen Dollar — bei null Umsatz und null Analystenabdeckung.

Der jüngste Fortschritt: ein Technologie- und Fertigungsdienstleistungsvertrag mit CTF Solar, einer Tochter des chinesischen CNBM-Konzerns. Ziel ist die Industrialisierung der SunHydrogen-Panels. Das Programm definiert konkrete Meilensteine, Validierungsziele und einen kontrollierten Fertigungsworkflow. Kurzfristig sollen 1.000 großformatige Wasserstoffmodule mit je 1,92 Quadratmetern Fläche produziert werden. Innerhalb eines Jahres will SunHydrogen einen ersten Abnehmer gewinnen.

Der Kurs lag zuletzt bei 0,0290 Dollar und hat in den vergangenen zwei Wochen rund 28 Prozent zugelegt. Die tägliche Schwankungsbreite von fast 10 Prozent verdeutlicht die OTC-typische Volatilität. Ohne institutionelle Research-Abdeckung und ohne operative Erlöse bleibt SunHydrogen ein reines Technologie-Wette — der Kontrast zu den operativ tätigen Unternehmen im Sektor könnte kaum schärfer sein.

Wasserstoff-Sektor zwischen Aufbruch und Geduldsprobe

Die fünf Titel spiegeln die gesamte Bandbreite der Branche wider. SFC Energy hat mit dem Verteidigungsgeschäft einen belastbaren Wachstumstreiber gefunden und muss nun die Lieferung des Rekordauftrags sauber exekutieren. ITM Power steht vor zwei binären Katalysatoren — dem Förderbescheid am 26. Mai und der MSCI-Aufnahme am 29. Mai. HydrogenPro hat technologisch geliefert, braucht aber dringend Auftragskonversionen, um die strategische Überprüfung in eine Wachstumsgeschichte umzumünzen.

Rund 90 Prozent der weltweit für 2023 und 2024 geplanten Wasserstoffprojekte haben sich um mindestens ein Jahr verzögert. Diese Kluft zwischen Ambition und Umsetzung trennt zunehmend die Unternehmen mit Lieferfähigkeit von jenen, die noch auf den großen Durchbruch warten. PowerCell Sweden und SunHydrogen stehen auf unterschiedlichen Stufen dieser Leiter — die eine mit einem klaren kommerziellen Profil, die andere mit einer vielversprechenden, aber noch unbewiesenen Technologie. Die kommenden Wochen werden zeigen, ob der aktuelle Schwung im Sektor Substanz hat oder nur ein weiteres Strohfeuer ist.

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