Stadler Rail Aktie: Viel Licht, viel Schatten
Der Schweizer Schienenfahrzeugbauer meldet starkes Umsatzwachstum und einen Rekordauftragsbestand, kämpft jedoch mit negativem Cashflow und den Folgen eines Tramunfalls in Mailand.
Kurz zusammengefasst
- Umsatz steigt, Gewinn verdoppelt sich
- Negativer Cashflow von fast 600 Millionen Franken
- Rekord-Auftragsbestand sichert Zukunft
- Tramunfall in Mailand belastet das Unternehmen
Ein Tramunglück mit zwei Toten in Mailand, ein negativer freier Cashflow von fast 600 Millionen Franken und gleichzeitig der größte Auftragsbestand der Unternehmensgeschichte — Stadler Rail präsentiert sich nach dem Geschäftsbericht 2025 als Unternehmen voller Widersprüche.
Zahlen besser, aber nicht gut genug
Der Umsatz kletterte 2025 um 13 Prozent auf 3,7 Milliarden Franken, der Reingewinn verdoppelte sich nahezu auf 100,7 Millionen Franken. Klingt solide — wäre da nicht der Blick auf die Erwartungen. Sowohl beim EBIT als auch beim Reingewinn blieb Stadler hinter dem Konsens zurück. Auch die auf 50 Rappen angehobene Dividende enttäuschte Analysten, die mehr erwartet hatten.
Das strukturell auffälligste Signal: Der freie Cashflow rutschte auf minus 588 Millionen Franken, die Nettoliquidität drehte von plus 368 auf minus 275 Millionen Franken. Das Unternehmen verbrennt Kapital — vorerst bewusst, denn 250 Millionen Franken fließen 2026 in den Produktionsausbau.
Für das laufende Jahr peilt Stadler erstmals einen Umsatz von über 5 Milliarden Franken an, was einem Wachstum von 30 bis 40 Prozent entspräche. Getrieben wird das vor allem durch Umsätze, die aus problembehafteten Vorjahren verschoben wurden. Mittelfristig soll die EBIT-Marge von derzeit 4,4 Prozent auf 6 bis 8 Prozent steigen.
Mailand belastet, Berlin liefert
Am vergangenen Freitag verunglückte in Mailand eine Stadler-Straßenbahn, zwei Menschen kamen ums Leben, rund 40 wurden verletzt. Die Staatsanwaltschaft ermittelt wegen fahrlässiger Tötung und untersucht, warum das automatische Notbremssystem des Tramlink-Modells nicht auslöste. Stadler hat vollständige Kooperation zugesagt — das Verfahren bleibt ein Unsicherheitsfaktor.
Parallel läuft eine Nachrüstpflicht für das Modell TINA: Wegen Lärm- und Vibrationsproblemen bei Fahrzeugen in Darmstadt und Basel muss Stadler 25 Wagen bis Ende 2026 auf eigene Kosten umrüsten.
Auf der anderen Seite stehen Großprojekte, die die Wachstumsstory untermauern. In Berlin befinden sich zehn Stadler-Fahrzeuge im Testbetrieb; der erste Fahrgasteinsatz auf den Linien U5 bis U9 ist für 2026 geplant. Der Rahmenvertrag mit der BVG umfasst bis zu 1.500 Wagen und hat einen Wert von bis zu 3 Milliarden Euro. Zusätzlich gewann ein Konsortium aus Stadler, Deutscher Bahn und Siemens den Zuschlag für den Berliner S-Bahn-Betrieb ab den 2030er Jahren — ein Gesamtvolumen von rund 15 Milliarden Euro. Der Auftragsbestand von 32,3 Milliarden Franken verschafft dem Unternehmen Planungssicherheit weit über das laufende Jahrzehnt hinaus.
Skepsis bleibt eingepreist
Laut UBS zählt Stadler Rail zu den Schweizer Aktien mit dem höchsten Short-Interest-Anteil — ein deutliches Zeichen, dass ein Teil des Marktes die operative Erholung noch nicht für gesichert hält. Seit Jahresbeginn hat die Aktie rund 3,7 Prozent verloren und notiert mit 21,30 Euro unterhalb ihrer wichtigsten gleitenden Durchschnitte.
Zum Verwaltungsrat: Auf der Generalversammlung am 5. Mai scheiden zwei langjährige Mitglieder aus. Neu kandidieren Sabrina Soussan, frühere Co-CEO von Siemens Mobility und designierte Aufsichtsratsvorsitzende von Continental, sowie Michael Schöllhorn, seit 2021 CEO von Airbus Defence and Space. Der Generationenwechsel bringt industrielle Schwergewichte ins Gremium — ob das die Skepsis der Shortseller mindert, wird sich spätestens mit den nächsten Quartalszahlen zeigen.
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