Steigende Zinsen, neue Rekorde: Wo das Geld jetzt hinfließt

Liebe Börsianerinnen und Börsianer,

der Dax steht auf Rekordhoch, obwohl höhere Zinsen vor der Tür stehen. Wie passt das zusammen? Das Geld fließt nicht mehr in die Wachstumsversprechen der KI. Es fließt in Bilanzen, die bei höheren Zinsen mehr verdienen: Versicherer, Versorger, Pharma.

Dass der Dax gestern ein Rekordhoch markierte, liegt an zwei Dingen. Der Ölpreis ist binnen drei Wochen um mehr als 15 Prozent gefallen. Und Anleger schichten in Werte um, die von höheren Zinsen profitieren, statt unter ihnen zu leiden. Diese Umschichtung ist die eigentliche Geschichte der Woche. Heute hat sie neue Nahrung bekommen.

Die Fed muss liefern

Die US-Notenbank Fed hat ein Preisproblem. Die Erzeugerpreise, also das, was Hersteller für ihre Waren verlangen, lagen im Oktober 6,5 Prozent über dem Vorjahr. Das ist der höchste Wert seit November 2022. Chicago-Fed-Präsident Austan Goolsbee sagte heute, die Notenbank habe „definitiv Arbeit vor sich“.

Kommt die Zinserhöhung? Die Terminmärkte halten sie für nahezu sicher. Für die Sitzung am 8. und 9. Dezember preisen sie einen Schritt um 25 Basispunkte fast vollständig ein. Ein Basispunkt ist ein Hundertstel Prozentpunkt. Auch die EZB steuert auf eine Erhöhung im Dezember zu, Chefvolkswirt Lane hat das bekräftigt.

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt über 5,1 Prozent, und der Dollar ist stark. Gold hat das zu spüren bekommen und fiel gestern auf ein 13-Monats-Tief. Für Ihr Depot heißt das: Lange Anleihelaufzeiten bleiben riskant, Gold leidet unter dem Dollar, und Bilanzen mit Zinsertrag sind gefragt.

Ein Dax auf Rekordniveau trotz Zinsdruck zeigt, wie stark es inzwischen auf die Qualität der einzelnen Titel ankommt. Ein Report stellt 5 Unternehmen vor, die Qualität, Wachstum und Trendfaktoren für 2026 vereinen, und er ist kostenlos zum Download verfügbar. Die 5 Rekord-Aktien im Detail kennenlernen

Munich Re verdient am Kapital

Munich Re zeigt, wer in dieser Lage vorne liegt. Die Aktie legt heute zu und nähert sich ihrem Rekordhoch aus dem April 2025. Für 2026 peilt der Rückversicherer jetzt ein Nettoergebnis von 6,6 Milliarden Euro an, nach zuvor 6,3 Milliarden Euro.

Wo ist der Haken? Bei den Preisen. In der Juli-Erneuerung sanken die Prämien um 5,5 Prozent. Die Schaden-Kosten-Quote zeigt, wie viel von den Prämien für Schäden und Kosten draufgeht. Munich Re rechnet hier für das Schlussquartal mit einem weiteren Anstieg.

Berenberg bleibt bei „Halten“ und nennt den Grund: Der Ergebnismix verschiebt sich hin zu Kapitalanlagen. Meine Lesart: Rückversicherer verdienen künftig mehr am Kapital als am Risiko. Das macht sie bei steigenden Zinsen attraktiv, ihre Gewinne aber abhängiger von den Märkten. Die Dividende entspricht einer Rendite von 4,1 Prozent.

Mercedes stoppt Investitionen in Deutschland

Mercedes-Benz stoppt vorerst alle Neuinvestitionen in deutschen Werken und erwägt Schließungen. Die Nachricht trifft eine Branche, die ohnehin aus dem Rahmen fällt. Laut EY steigerten die Dax-Konzerne im dritten Quartal den Umsatz um 5 Prozent, getrieben von Energie, Rüstung, Infrastruktur und Technologie. Die Autobauer blieben schwach.

Ist die Mercedes-Aktie jetzt ein Schnäppchen? Nein. Nach FactSet-Schätzungen bietet Mercedes für 2026 zwar die höchste Dividendenrendite im Dax, mit 7,39 Prozent. Diese Zahl ist aber keine Einladung, sondern eine Risikoprämie. Der Markt bezahlt für Unsicherheit, nicht für Wachstum.

Das Umfeld gibt der Vorsicht recht. Deutschland wuchs im dritten Quartal um 0,2 Prozent und damit langsamer als die Eurozone. Bei den Firmenpleiten erreichte der August laut DIHK den höchsten Stand seit 13 Jahren.

Nvidia: Die Skeptikerin übernimmt

Bei Nvidia steht jetzt ausgerechnet die Bremserin an der Spitze. Jensen Huang ist gestern nach 33 Jahren zurückgetreten. Vorausgegangen waren Berichte über Affären und eine Untersuchung zu Kontakten mit dem Kunden Megaspeed. Finanzchefin Colette Kress führt das Unternehmen vorläufig.

Warum ist das wichtig? Laut Wall Street Journal hat Kress schon im Sommer Huangs Finanzierungszusagen an Kunden ohne Liquidität gebremst. Eine Kreditzusage für ein OpenAI-Rechenzentrum in Ohio kürzte sie von verhandelten 250 auf 105 Milliarden Dollar.

Mit Kress führt nun diejenige, die diese Kreisfinanzierung infrage gestellt hat. Das kostet Umsatzzusagen, stärkt aber die Bilanz. Die Nvidia-Aktie liegt 27 Prozent unter dem Stand vor 30 Tagen, und der Sektor leidet mit. Die Quartalszahlen kommen am Dienstagabend nach US-Börsenschluss.

Welche US-Aktien nach Quartalszahlen zuverlässig mit deutlichen Kurssprüngen reagieren, zeigt das Live-Webinar „Quartals-Rally-Trading“. Bernd Wünsche hat über 500 Werte aus S&P 500 und Nasdaq 100 auf acht Quartale Umsatz- und Gewinnüberraschungen geprüft und daraus elf „Dauer-Rally-Aktien“ gefiltert, die in mindestens sechs von acht Quartalen nach den Zahlen zulegten. Am 15.11.2026 um 18:00 Uhr stellt er diese Auswahl samt seiner Sofort-Trade-Strategie vor – rechtzeitig vor den Nvidia-Zahlen am Dienstag. Jetzt kostenlos zum Webinar anmelden

Merck & Co. liefert abseits der KI

Szenenwechsel zur Pharmabranche. Merck & Co. hat heute zwei positive Empfehlungen des EU-Ausschusses CHMP erhalten. Die Kombination aus Welireg und Lenvatinib senkte bei fortgeschrittenem Nierenkrebs das Risiko für Fortschreiten oder Tod um 26 Prozent. Das Gesamtüberleben verbesserte sich allerdings nicht signifikant.

Beides sind Bausteine für die Zeit nach Keytruda, das 2025 noch 31,7 Milliarden Dollar Umsatz brachte. Das RSV-Mittel Enflonsia soll künftig auch Kinder bis 24 Monate schützen.

Die Merck-Aktie liegt seit Jahresbeginn 38 Prozent im Plus. Pharma verdient sein Geld unabhängig von Fed-Sitzungen. Genau das macht den Sektor in dieser Umschichtung zum stillen Gewinner.

Unterm Strich

Die kommende Woche entscheidet, ob die Umschichtung hält. Am Dienstag kommen die ZEW-Daten, am Abend die Nvidia-Zahlen. Am Mittwoch folgt das Fed-Protokoll, am Donnerstag voraussichtlich der Börsengang von Anthropic. Am Freitag stehen die deutschen Erzeugerpreise an, erwartet werden 7,4 Prozent über Vorjahr.

Der Dax feiert nicht die Zinsen, sondern die Erträge, die sie bezahlen. Wer sein Depot danach sortiert, braucht die KI-Schlagzeilen nicht zu fürchten. Kommen Sie gut durch die zwei börsenfreien Tage.

Beste Grüße, Ihr Eduard Altmann