Strategy Aktie: Finanzierungslücke droht
Citigroup reduziert das Kursziel für Strategy, während die wichtigste Kapitalquelle durch einen Kursrückgang der Vorzugsaktie STRC blockiert wird. Das Unternehmen sieht sich mit höheren Kapitalkosten konfrontiert.
Kurz zusammengefasst
- Citigroup senkt Kursziel von 325 auf 260 Dollar
- Vorzugsaktie STRC fällt unter kritischen Nennwert
- Wichtiger Kapitalbeschaffungskanal ist blockiert
- Unternehmen verfügt über begrenzte Liquiditätsreserve
Das Geschäftsmodell von Strategy steht unter Druck — und zwar von zwei Seiten gleichzeitig. Citigroup hat das Kursziel deutlich gesenkt, während ein technisches Hindernis bei der bevorzugten Aktie STRC die wichtigste Kapitalquelle des Unternehmens zu blockieren droht.
Kursziel gesenkt, Rating gehalten
Am Mittwoch senkte Citigroup sein Kursziel für Strategy von 325 auf 260 US-Dollar. Die Buy-Empfehlung blieb zwar bestehen, doch die Begründung zeigt, wie stark sich das Umfeld verändert hat. Die US-Notenbank hält die Zinsen weiterhin im Bereich von 3,5 bis 3,75 Prozent. Der FOMC hat seine Inflationsprognose für 2026 auf 2,7 Prozent angehoben — nach zuvor 2,4 Prozent. Höhere Kapitalkosten belasten besonders Unternehmen mit Bitcoin-schweren Bilanzen, die auf Bewertungsprämien angewiesen sind.
Das STRC-Problem
Noch konkreter ist das Problem mit der bevorzugten Aktie STRC. Am Mittwoch fiel sie unter ihren Nennwert von 100 US-Dollar auf 99,51 US-Dollar. Das klingt marginal, hat aber erhebliche Konsequenzen: Solange STRC unterhalb des Nennwerts notiert, ist der sogenannte At-The-Market-Kanal für neue Kapitalaufnahmen faktisch geschlossen.
Wie bedeutend dieser Kanal ist, zeigt ein Blick auf die jüngste Bitcoin-Kaufwelle. Innerhalb einer einzigen Märzwoche erwarb Strategy 22.337 BTC für rund 1,57 Milliarden US-Dollar — davon wurden 1,18 Milliarden US-Dollar direkt über den Verkauf von STRC-Anteilen finanziert. Fällt diese Finanzierungsquelle weg, gerät die Akkumulationsstrategie ins Stocken.
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K33 Research warnte in diesem Zusammenhang vor strukturellen Abhängigkeiten: Das Modell funktioniert nur bei anhaltend positiver Marktstimmung und einer stabilen Prämie auf den Nettoinventarwert. Beides ist derzeit nicht gegeben.
Puffer vorhanden, aber begrenzt
Einen vollständigen Stillstand verhindert vorerst die Liquiditätsreserve. Strategy hält rund 2,25 Milliarden US-Dollar in bar — genug, um die Dividendenzahlungen auf die bevorzugten Aktien (11,5 Prozent jährlich) für etwa 25 Monate zu bedienen, selbst wenn die primären Finanzierungskanäle gesperrt bleiben.
Institutionelle Käufer zeigen sich trotz der Turbulenzen selektiv interessiert. Strive (ASST) erwarb zuletzt STRC-Anteile im Wert von 50 Millionen US-Dollar direkt vom Unternehmen, Apyx baute seine Position auf rund 29 Millionen US-Dollar aus. Das signalisiert, dass einzelne Investoren die Kapitalstruktur von Strategy weiterhin als attraktiv einschätzen — auch wenn der breitere Markt skeptischer wird. Der Crypto Fear & Greed Index fiel zuletzt auf einen Wert von 28, was „extreme Angst“ signalisiert.
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