Tesla Aktie: Musk nährt Fusionsfantasie
Tesla verfehlt Gewinnerwartungen deutlich, während Elon Musk eine mögliche Fusion mit SpaceX offen lässt. Analysten sehen operative Verzahnung.
Kurz zusammengefasst
- Gewinn je Aktie verfehlt Prognosen
- Umsatz steigt um 26 Prozent
- Musk lässt SpaceX-Fusion offen
- Freier Cashflow wird negativ
Tesla verfehlt beim Gewinn deutlich die Erwartungen — und ausgerechnet in diesem Moment lässt Elon Musk die Frage nach einer Fusion mit SpaceX bewusst offen. Für Anleger ist das eine ungewöhnliche Gemengelage: schwache Zahlen, aber eine Spekulation, die den Blick von den eigentlichen Problemen ablenkt.
Gewinn bricht ein, Umsatz überzeugt
Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 0,33 US-Dollar. Analysten hatten im Schnitt mit 0,51 US-Dollar gerechnet — eine deutliche Verfehlung. Beim Umsatz lief es dagegen besser: Die Erlöse kletterten um 26 Prozent auf 28,24 Milliarden US-Dollar, getragen von 480.126 ausgelieferten Fahrzeugen im Quartal.
Die operative Marge schrumpfte von 4,1 auf 1,4 Prozent. Grund dafür sind hohe Rabatte im US-Heimatmarkt und sinkende Erlöse aus dem Handel mit CO2-Zertifikaten. Die automobile Bruttomarge fiel auf rund 16,3 bis 16,8 Prozent — spürbar unter den von der Straße erwarteten 19,4 Prozent.
Erstmals seit zwei Jahren rutschte der freie Cashflow ins Minus, um 1,09 Milliarden US-Dollar. Der Grund liegt in den Investitionen: Tesla steckte im Quartal 5,8 Milliarden US-Dollar in Kapitalausgaben, ein Plus von 142 Prozent. Für das Gesamtjahr plant der Konzern mit rund 26 Milliarden US-Dollar — Geld, das in KI-Infrastruktur, die Chipfabrik Terafab, den Optimus-Roboter und die Robotaxi-Flotte fließen soll.
An der Börse kam das schlecht an. Die Aktie gab nachbörslich rund vier Prozent nach, im vorbörslichen Handel am Donnerstag weitete sich der Rückgang zeitweise auf über fünf Prozent aus.
Die SpaceX-Frage bleibt in der Schwebe
Auf die Frage eines Analysten nach einer möglichen Fusion mit SpaceX wich Musk nicht aus, sondern befeuerte die Spekulation aktiv. Es gebe „immer mehr Überschneidungen“ zwischen beiden Firmen, sagte er im Earnings Call und verwies auf die gemeinsam mit SpaceX und Intel geplante Chipfabrik Terafab in Texas. Über eine konkrete Zusammenlegung könne man in einer Telefonkonferenz zu Quartalszahlen aber nicht sprechen — das erfordere ein „angemessenes Verfahren“.
Fondsmanager Gene Munster von Deepwater Asset Management, einem Tesla-Investor, erhöhte nach dem Call seine Einschätzung der Fusionswahrscheinlichkeit von 80 auf 90 Prozent. Auch institutionelle Analysehäuser sehen die operative Verzahnung wachsen: Ein Haus verwies auf tief verzahnte Technik- und KI-Ressourcen zwischen beiden Firmen, ein anderes hält eine Zusammenlegung für nicht mehr eine Frage des Ob, sondern des Wann. Als Hürden gelten vor allem regulatorische Genehmigungen, insbesondere mit Blick auf China, sowie Musks ungleiche Stimmrechtsverhältnisse bei beiden Unternehmen.
Analysten bleiben zurückhaltend
Jefferies beließ Tesla nach den Zahlen auf „Hold“ mit einem Kursziel von 400 US-Dollar. Begründet wurde dies mit einem operativen Ergebnis, das rund 70 Prozent unter der Konsensschätzung lag — belastet durch schwächere Margen im Auto- und Batteriegeschäft sowie steigende Forschungsausgaben.
Positive Signale kamen derweil aus dem Software-Geschäft: Die Zahl der Full-Self-Driving-Abonnements stieg im Jahresvergleich um 56 Prozent auf fast 1,5 Millionen. Bei den Robotaxis meldet Tesla mittlerweile 380.000 autonom gefahrene Meilen in mehreren US-Städten — verglichen mit rund zwei Millionen Meilen pro Woche beim Marktführer Waymo bleibt das Volumen jedoch überschaubar. Auch beim Optimus-Roboter dämpfte Musk die Erwartungen: Von einer Serienproduktion noch in diesem Jahr ist nicht mehr die Rede, die Fertigung soll nur langsam anlaufen.
Für die kommenden Quartale bleibt der Kapitalbedarf hoch — Finanzchef Vaibhav Taneja stellte weiter steigende Investitionen für die nächsten zwei bis drei Jahre in Aussicht. Ob sich diese milliardenschweren Wetten auf Robotik und autonomes Fahren auszahlen, entscheidet sich nicht in diesem Jahr, sondern an den Fortschritten bei Terafab, Optimus und der Robotaxi-Flotte in den kommenden Quartalen.
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