Thyssenkrupp Aktie: Upgrade aus Arithmetik
Morgan Stanley stuft Thyssenkrupp auf 'Equal Weight' hoch, da der Aktienkurs nach starkem Verfall ein ausgewogenes Risiko-Chancen-Profil bietet. Die Fundamentaldaten bleiben jedoch angespannt.
Kurz zusammengefasst
- Rating-Hochstufung folgt auf Kursverlust von 26 Prozent
- Neues Kursziel der Bank liegt bei 8,30 Euro
- Rüstungstochter TKMS als stabiler Geschäftsanker
- Kanadischer U-Boot-Auftrag als potenzieller Gamechanger
Morgan Stanley hat die Thyssenkrupp-Aktie von „Underweight“ auf „Equal Weight“ angehoben — nicht aus neu gewonnener Zuversicht, sondern weil der Kurs die frühere Bewertungsprämie schlicht weggefallen ist. Nach einem Rückgang von mehr als 26 Prozent im vergangenen Monat ist die Aktie auf ein Niveau gesunken, das die Bank als ausgewogenes Chance-Risiko-Verhältnis beschreibt. Das neue Kursziel liegt bei 8,30 Euro.
Kein Freifahrtschein — die Fundamentaldaten bleiben belastet
Das Upgrade ist ein Rechenresultat, kein Vertrauensbeweis. Morgan Stanley erwartet für das laufende Geschäftsjahr 2026 einen negativen Free Cashflow von rund 648 Millionen Euro und ein bereinigtes EPS von nur 0,34 Euro. Erst 2027 soll sich das Ergebnis je Aktie auf 1,02 Euro erholen. Im Vergleich mit Stahlwettbewerbern wie ArcelorMittal, voestalpine und Salzgitter hat Thyssenkrupp seit Jahresbeginn auf EV/EBITDA-Basis rund 30 Prozent schlechter abgeschnitten — der stärkste Rückgang in der Gruppe.
Das Szenariospektrum bleibt dabei weit: Im Bullenfall — Superzyklus bei Steel Europe und erfolgreicher Ausstieg aus der Sparte — sieht Morgan Stanley die Aktie bei 16,10 Euro. Im Bärenfall, bei verdoppelten Restrukturierungskosten ohne Ergebnisverbesserung, lautet das Ziel 4,80 Euro.
TKMS als stabiler Anker — und möglicher Gamechanger
Während der Stahlbereich belastet, liefert die Rüstungstochter TKMS verlässlichen Rückhalt. Mit einem Auftragsbestand von 18,7 Milliarden Euro und einer Bruttomarge von 17 Prozent steht die Marinesparte auf solider Basis. Zusätzlich plant TKMS den Aufbau eines Wartungs- und Servicezentrums in Singapur — ein Schritt hin zu planbaren Serviceerlösen über die gesamte Nutzungsdauer der gelieferten U-Boote.
Zwischen Mai und Juni 2026 fällt zudem die kanadische Vergabeentscheidung über zwölf U-Boote — ein Projekt mit einem potenziellen Volumen von 37 Milliarden Euro. TKMS ist neben dem südkoreanischen Wettbewerber Hanwha Ocean in der engeren Wahl. Ein Zuschlag würde TKMS den Zugang zum nordamerikanischen Verteidigungsmarkt eröffnen und die Bewertung der gesamten Sparte neu justieren.
Den nächsten konkreten Prüfstein liefert der Halbjahresbericht am 12. Mai 2026: Dann zeigt sich, ob Materials Services die operativen Ziele erreicht hat und ob die laufende Due Diligence mit Jindal zu einem verbindlichen Angebot führt. Absichtserklärungen sind noch keine feste Umsatzbasis — bei Rüstungsprojekten zählen Kostenkontrolle und Termintreue.
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