Der globale Finanzmarkt steht im März 2025 unter erheblichem Druck, während die Handelspolitik der Trump-Administration und wachsende Rezessionssorgen die Investorenstimmung belasten. Die jüngst angekündigten Zölle, besonders die 50-prozentigen Abgaben auf kanadischen Stahl und Aluminium, haben Märkte weltweit erschüttert und treiben die wirtschaftliche Unsicherheit auf ein besorgniserregendes Niveau. Der Technologiesektor, der lange als überhitzt galt, erlebt mittlerweile eine deutliche Korrektur, die den breiteren Marktabschwung verstärkt.
Steigende Unsicherheit belastet Verbraucher und Unternehmen
Die wirtschaftliche Unsicherheit hat in den vergangenen Monaten dramatisch zugenommen. Der NFIB-Unsicherheitsindex für Kleinunternehmen erreichte im Oktober 2024 mit 110 Punkten ein Rekordhoch, fiel nach den Novemberwahlen zunächst ab, kletterte jedoch bis Februar bereits wieder auf 104 Punkte. Diese anhaltende Unsicherheit spiegelt sich auch im Verbrauchervertrauen wider. Die Februar-Umfrage der New Yorker Federal Reserve zeigt einen Anstieg der Haushalte, die eine Verschlechterung ihrer finanziellen Situation im kommenden Jahr erwarten – ein deutlicher Rückschlag gegenüber der kurzzeitigen post-elektionalen Zuversicht.
Besonders besorgniserregend entwickelt sich die Inflation bei Lebensmitteln. Die Lebensmittelpreise stiegen im Januar um 0,5 Prozent im Vergleich zum Vormonat – deutlich über dem monatlichen Durchschnitt von 0,14 Prozent im Jahr 2024. Seit 2019 haben sich Lebensmittelpreise um nahezu 30 Prozent verteuert. Dies zwingt vor allem einkommensschwächere Haushalte zu Anpassungen ihrer Einkaufsgewohnheiten, während besserverdienende Haushalte von Lohnzuwächsen von 3,5 Prozent gegenüber 2,4 Prozent bei Geringverdienern profitieren können.
Handelskonflikte belasten globale Wirtschaft
Die amerikanisch-südkoreanischen Handelsbeziehungen stehen ebenfalls unter Druck. Südkoreas Handelsminister Cheong In-kyo kehrte kürzlich von Gesprächen in Washington zurück, wo er seinen US-Amtskollegen Jamieson Greer um Ausnahmen von den für den 2. April geplanten Zöllen gebeten hatte. Die USA forderten im Gegenzug einen verbesserten Marktzugang, insbesondere in den Bereichen Landwirtschaft und Technologie. Obwohl die USA Rindfleisch nicht explizit erwähnten, wiesen sie auf Probleme bei sanitären und Quarantänemaßnahmen hin – Südkorea erlaubt seit 2008 Rindfleischimporte aus den USA, jedoch nur von Tieren unter 30 Monaten.
Die von Trump verhängten Zölle, insbesondere die 50-prozentigen Abgaben auf kanadischen Stahl und Aluminium, haben unmittelbare Marktturbulenzen ausgelöst. Nachdem die Märkte zunächst einbrachen, stabilisierten sie sich leicht nach Neuigkeiten über einen möglichen von den USA vorgeschlagenen Waffenstillstand in der Ukraine und hoffnungsvollen Anzeichen für eine Zolleinigung zwischen den USA und Kanada. Dennoch schlossen die wichtigsten Indizes mit leichten Verlusten, wobei der Nasdaq bereits Korrekturniveau erreicht hat und der S&P 500 einen ähnlichen Trend zeigt.
Arbeitsmarktrisiken und Rezessionsängste
Trotz der aktuellen Marktturbulenzen zeigt sich die US-Wirtschaft grundsätzlich widerstandsfähig. Der Arbeitsmarkt bleibt stabil, mit konstanten Kennzahlen bei offenen Stellen, Einstellungen und Kündigungen. Analysten warnen jedoch vor einem möglichen Anstieg von Entlassungen im öffentlichen Sektor in den kommenden Monaten, was die wirtschaftliche Unsicherheit weiter verstärken könnte.
BCA Research geht davon aus, dass eine Rezession das wahrscheinlichere Szenario ist als eine Phase der Stagflation. „Trumps disruptive Politik hat sich mit dem Ausverkauf im überhitzten Technologiesektor verbunden und einen erheblichen Aktienrückgang ausgelöst – möglicherweise einen Bärenmarkt und eine Rezession“, erläutern Strategen unter der Leitung von Matt Gertken. Obwohl die langfristigen Renditen von US-Staatsanleihen gesunken sind, haben sie die 4-Prozent-Marke, die als klares Rezessionssignal gelten würde, noch nicht unterschritten. Dennoch signalisieren sich ausweitende Kreditspreads und erhöhte Marktvolatilität die wachsenden Sorgen der Investoren.
Illegale Einwanderung als wirtschaftlicher Faktor
Eine überraschende wirtschaftliche Komponente identifizierte Barclays in einem aktuellen Analysebericht. Demnach hat die irreguläre Einwandererpopulation in den USA mit etwa 17 Millionen Menschen im Jahr 2024 den höchsten Stand seit 2010 erreicht. Obwohl diese Arbeiter nur 7 Prozent der Gesamtarbeitskräfte ausmachen, stellen sie zwischen 20-30 Prozent der Arbeitskräfte in Schlüsselsektoren wie der Ernteproduktion und dem Baugewerbe.
Der Bericht unterstreicht, dass zwischen 2021 und 2024 etwa 8,4 Millionen neue irreguläre Einwanderer in die USA kamen, was der Wirtschaft 5,2 Millionen Arbeitskräfte hinzufügte. Besonders abhängig von dieser Arbeitskraft sind die Ernteproduktion (22-31%), private Haushalte (22-30%), Baugewerbe (15-21%), Bekleidungsherstellung (13-19%) und Lebensmittelherstellung (12-17%). Barclays weist darauf hin, dass in bestimmten Berufen wie bei Sortierern, Dachdeckern und Packern fast 50 Prozent der Arbeitskräfte aus irregulären Einwanderern bestehen.
Deutschlands Finanzhilfen und globale Reaktionen
Während sich die USA mit Handelspolitik und Rezessionsängsten auseinandersetzen, bewegt sich Deutschland auf ein bedeutendes Finanzpaket zu. Die zwischen CDU/CSU und SPD vereinbarte Lösung sieht einen mehrjährigen Finanzrahmen vor, der erhöhte Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur ermöglichen soll. Eine zentrale Komponente ist die Reform der Schuldenbremse, die Verteidigungsausgaben über 1% des BIP dauerhaft von diesen Beschränkungen ausnehmen würde. Dies könnte in den nächsten zehn Jahren geschätzte 400 Milliarden Euro (9,3% des BIP) freisetzen.
Parallel dazu sieht das Finanzpaket einen Sonderfonds von 500 Milliarden Euro (11,6% des BIP) für staatliche Investitionen vor, verteilt über zehn Jahre. Dieser Fonds soll Infrastrukturprojekte finanzieren, wobei 100 Milliarden Euro für Ausgaben auf Landesebene reserviert sind. Der Plan markiert eine Abkehr von Deutschlands traditionell restriktiver Finanzpolitik und legt den Schwerpunkt auf die Modernisierung der Verkehrsnetze, Unterstützung der Dekarbonisierung und Bekämpfung des Wohnungsmangels.
Chinas Konsumförderung als Gegenmaßnahme
Auch China reagiert auf die globale wirtschaftliche Unsicherheit. Der chinesische Staatsrat stellte einen „speziellen Aktionsplan“ zur Ankurbelung des Binnenkonsums vor, der Maßnahmen zur Einkommenssteigerung der Bevölkerung und die Einrichtung eines Kinderbetreuungs-Subventionssystems umfasst. Der Plan kommt zu einem Zeitpunkt, da das Konsumniveau in China durch verschiedene Faktoren beeinträchtigt wurde, darunter COVID-19-Störungen und ein anhaltender Immobilienabschwung, was die Ausgabebereitschaft der Haushalte dämpft und deflationäre Tendenzen verstärkt.
Die Maßnahme folgt eine Woche nach dem Arbeitsbericht des chinesischen Premierministers Li Qiang an den Nationalen Volkskongress, der sich auf die Förderung der Haushaltsausgaben konzentrierte, um die Auswirkungen der schwachen Auslandsnachfrage abzufedern. Der Druck auf chinesische Beamte für verbraucherorientierte Konjunkturmaßnahmen hat zugenommen, um deflationären Druck abzuwehren und die Abhängigkeit der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt von Exporten und Investitionen für Wachstum zu verringern.
Ausblick für 2025: Fiskalpolitik als entscheidender Faktor
Die Fiskalpolitik bleibt eine Schlüsselvariable für die wirtschaftliche Entwicklung. Der US-Kongress wird voraussichtlich zusätzliche Konjunkturmaßnahmen in Höhe von etwa 1,2% des BIP über mehrere Jahre hinweg genehmigen, wobei ein Großteil der Steuererleichterungen vorgezogen wird, um die wirtschaftliche Belastung durch Zölle in den Jahren 2025-26 auszugleichen. Mit Ausgabenkürzungen wird erst später gerechnet.
Europa und China reagieren ebenfalls mit Konjunkturprogrammen – 1% des BIP von Europa und 3,8% des BIP von China in diesem Jahr – aber diese Maßnahmen könnten nicht ausreichen, um das globale Wachstum zu stabilisieren. Ein weiterer wichtiger Faktor ist Öl. BCA argumentiert, dass Stagflation, nicht eine Rückkehr zur wirtschaftlichen Expansion, die Alternative zur Rezession wäre. Ein fehlendes Element des Stagflationspuzzles war bisher ein Ölschock, den die Firma aufgrund geopolitischer Lieferunterbrechungen noch in diesem Jahr erwartet.
Während die globalen Märkte mit diesen vielfältigen Herausforderungen kämpfen, bleiben Investoren und politische Entscheidungsträger in Alarmbereitschaft. Die kommenden Monate werden entscheidend sein, um zu bestimmen, ob die Weltwirtschaft in eine Rezession abrutscht oder wieder an Dynamik gewinnt.
