Der Gesundheitsriese UnitedHealth erlebt ein operatives und börsentechnisches Debakel. Mit einem Kursverlust von über 35 Prozent ist das Papier das klare Schlusslicht im Dow Jones für das Jahr 2025. Statt einer Jahresendrallye belasten kurz vor dem Jahreswechsel kritische Prüfberichte und laufende Justiz-Ermittlungen die Stimmung. Das einstige Verlass-Papier steht an einem kritischen Wendepunkt.
Prüfer decken Mängel auf
Am 19. Dezember veröffentlichte der Konzern erste Ergebnisse unabhängiger Untersuchungen. Zwar bezeichnete CEO Stephen Hemsley die grundlegenden Praktiken als solide, doch die Details offenbarten konkrete Defizite. Die Prüfer fanden Dokumentationslücken im „HouseCalls“-Programm und bemängelten, dass Korrekturmaßnahmen aus früheren Rügen nicht rechtzeitig umgesetzt wurden. Besonders bei der Tochter Optum Rx besteht laut Bericht dringender Handlungsbedarf bei der Automatisierung von Prozessen.
Das Management reagiert mit 23 Aktionsplänen auf die Kritik. Rund zwei Drittel davon sollen noch bis Jahresende abgeschlossen sein, die vollständige Umsetzung ist für das erste Quartal 2026 geplant. Ob diese Maßnahmen ausreichen, um das beschädigte Vertrauen der Anleger zügig wiederherzustellen, bleibt angesichts der Tiefe der Probleme offen.
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Justiz und Kosten drücken Margen
Schwerer als die internen Mängel wiegen die laufenden Ermittlungen des US-Justizministeriums (DOJ). Die Behörde untersucht sowohl straf- als auch zivilrechtlich die Abrechnungspraktiken bei Medicare Advantage. Im Kern geht es um den Verdacht, dass der Gesundheitszustand von Versicherten künstlich schlechter dargestellt wurde, um höhere staatliche Erstattungen zu kassieren – ein Vorwurf, den UnitedHealth bestreitet.
Gleichzeitig kämpft der Konzern mit fundamentalen Herausforderungen. Zwar genehmigte ein Bundesgericht kürzlich die 3,3 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Amedisys unter Auflagen, doch im operativen Geschäft drücken steigende Ausgaben. Die Kostenquote (Medical Loss Ratio) lag im dritten Quartal bei hohen 89,9 Prozent, was die Gewinnmargen empfindlich trifft.
Der nächste entscheidende Termin ist der 27. Januar 2026. Bei der Vorstellung der Jahreszahlen und der Prognose für 2026 muss das Management beweisen, dass die operativen Reformen greifen und die Kostenexplosion eingedämmt werden kann. Bis dahin dürfte die Unsicherheit über den Ausgang der DOJ-Verfahren und die Effizienz der neuen Maßnahmen das Aufwärtspotenzial der Aktie begrenzen.
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