Der größte deutsche Wohnimmobilienkonzern markiert neue Jahrestiefs – während die Geschäftszahlen solide bleiben und Analysten massives Kurspotenzial sehen. Die Schere zwischen Börsenkurs und fundamentaler Bewertung öffnet sich immer weiter. Zum Jahreswechsel übernimmt zudem ein neuer Chef die Führung.
Die wichtigsten Fakten auf einen Blick:
- Aktienkurs fiel auf 23,69 Euro – neues 12-Monats-Tief
- Durchschnittliches Analystenkursziel liegt bei 35 Euro (+40% Potenzial)
- Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,78 signalisiert deutlichen Abschlag
- Operativer Cashflow stieg um 27,4 Prozent
- Alle vier Ratingagenturen bestätigen Investment-Grade-Status
Operative Stärke trifft auf Kursschwäche
Die Zahlen der ersten neun Monate 2025 zeigen ein robustes Geschäft: Das bereinigte EBITDA Total kletterte um 6,4 Prozent auf 2.114,7 Millionen Euro. Besonders bemerkenswert entwickelte sich der operative Cashflow mit einem Plus von über 27 Prozent auf 1.475,3 Millionen Euro. Die Leerstandsquote liegt bei niedrigen 2,2 Prozent.
Dennoch verlor die Aktie seit Jahresbeginn rund 19 Prozent. Der Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt beträgt mittlerweile über 12 Prozent. Diese Diskrepanz zwischen operativer Performance und Börsenbewertung wirft Fragen nach der Markteinschätzung auf.
Moody’s sieht Verbesserung der Verschuldungskennzahlen
Die Ratingagentur Moody’s bestätigte Anfang Dezember erneut das Baa1-Rating mit stabilem Ausblick. Die Analysten prognostizieren eine kontinuierliche Verbesserung der Bilanzstruktur: Das Net Debt/EBITDA-Verhältnis soll von aktuell 15,9x bis 2027 auf 15,0x sinken. Der Total Debt/Gross Assets-Wert dürfte von 50,4 auf 48,0 Prozent zurückgehen.
Der aktuelle Loan-to-Value liegt bei 45,7 Prozent – deutlich unter der Covenant-Grenze von 60 Prozent. Das Fälligkeitsprofil der Schulden ist gut gestaffelt, der Zinsdeckungsgrad bleibt bei etwa 3x stabil.
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Führungswechsel mit strategischem Richtungswechsel
Zum Jahreswechsel übernimmt Luka Mucic das Ruder von Langzeit-CEO Rolf Buch. Der frühere SAP-Finanzvorstand steht für einen veränderten Kurs: Statt weiterer Expansion rücken Bilanzoptimierung und Schuldenmanagement in den Fokus. Ab Juni 2026 verstärkt Katja Wünschel, zuvor bei RWE tätig, das Führungsteam als Entwicklungsvorständin.
Die Präsentation der Jahreszahlen im März 2026 wird erste Aufschlüsse über die strategische Ausrichtung unter der neuen Führung geben.
Analysten sehen massives Aufwärtspotenzial
Von 18 beobachtenden Analysten empfehlen 14 die Aktie zum Kauf. Die Kursziele reichen von 23,50 Euro (Metzler) bis 46,00 Euro (Kepler-Cheuvreux). Der Durchschnitt liegt bei etwa 35 Euro – das entspricht einem Aufwärtspotenzial von über 40 Prozent.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,78 deutet auf einen erheblichen Abschlag zum inneren Wert hin. Der EPRA NTA je Aktie wird für 2025 auf rund 47 Euro geschätzt – nahezu das Doppelte des aktuellen Börsenkurses. Bei einer erwarteten Dividende von 1,25 Euro ergibt sich eine Dividendenrendite von über 5 Prozent.
Die Marktkapitalisierung von etwa 20 Milliarden Euro steht einem Portfolio-Wert von rund 83,2 Milliarden Euro gegenüber. Ob der neue CEO Mucic diese Bewertungslücke schließen kann, wird sich in den kommenden Quartalen zeigen.
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