Am 19. März legt Vonovia die Jahresbilanz 2025 vor – und damit den ersten großen Bericht unter CEO Luka Mucic. Für Anleger ist das mehr als ein Routinetermin: Der Markt will sehen, wie tragfähig Bewertung, Verschuldung und Ausschüttung bleiben, wenn Refinanzierung und Zinsen das Dauerthema sind. Nach zuletzt schwächeren Tagen an der Börse (7 Tage: -9,39%) bekommt der Bericht zusätzliche Aufmerksamkeit.
Erste Standortbestimmung unter Mucic
Mucic führt den Konzern seit Januar 2026, der Geschäftsbericht wird damit zu seiner ersten umfassenden Rechenschaft. Gleichzeitig gibt es einen weiteren Einschnitt im Vorstand: Daniel Riedl scheidet zum Ende Mai im gegenseitigen Einvernehmen aus.
Entscheidend ist, ob Vonovia im Bericht nicht nur Zahlen liefert, sondern auch strategische Klarheit. Genau daran hängt Vertrauen – und das ist in einem zinssensiblen Geschäftsmodell ein knappes Gut.
Operative Ziele: EBITDA als Gradmesser
Im Fokus stehen die Ergebnisziele und ihre Belastbarkeit. Für 2026 erwartet Vonovia ein bereinigtes EBITDA von 2,95 bis 3,05 Mrd. Euro sowie ein bereinigtes EBT von 1,9 bis 2,0 Mrd. Euro.
Die bisherigen Trends liefern zumindest Ansatzpunkte: In den ersten neun Monaten 2025 stieg das bereinigte EBITDA Total um 6,4% auf 2,1147 Mrd. Euro, das bereinigte Ergebnis vor Steuern legte um 6,8% auf 1,456 Mrd. Euro zu. Wichtig wird außerdem, ob das bestätigte EBITDA-Ziel für 2025 von rund 2,8 Mrd. Euro erreicht wurde – denn daran hängt indirekt auch die Frage, wie viel finanzieller Spielraum bei Zinslast und Ausschüttung bleibt.
Operativ meldete das Kernmietgeschäft für 9M 2025 ein bereinigtes EBITDA von 1,847 Mrd. Euro (+2,5%) – trotz eines Portfolio-Rückgangs um rund 9.000 Einheiten und höherer Instandhaltungskosten.
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Gewinn, Bewertung und Refinanzierung
Nach einem Verlust im Vorjahr kehrte Vonovia in den ersten neun Monaten 2025 mit einem Nettogewinn von 3,41 Mrd. Euro in die Gewinnzone zurück – ausgelöst durch positive Neubewertungen des Portfolios. Das zeigt, wie stark das Ergebnis an Bewertungsbewegungen hängt.
Parallel arbeitet der Konzern aktiv am Fälligkeitsprofil. Eine neue Anleihe bis Februar 2036 wurde mit einem Kupon von 2,94% platziert. Die Erlöse sollen vor allem ein Rückkaufangebot für unbesicherte Euro-Anleihen finanzieren, die bis 2027 fällig werden. Der Verschuldungsgrad (Nettoschulden/EBITDA) verbesserte sich zuletzt von 15,1 auf 14,0.
Bereits im November 2025 platzierte Vonovia drei Eurobond-Serien über 2,25 Mrd. Euro (Laufzeiten 7, 11 und 15 Jahre) zu durchschnittlich 3,96% Zins – und laut Angaben 3,4-fach überzeichnet. Dazu passt auch das Signal an Aktionäre: Für 2024 erhöhte Vonovia die Dividende auf 1,22 Euro je Aktie, erneut mit Wahlrecht zwischen Bar- und Aktiendividende.
Eine eher formale, aber für die Kapitalstruktur relevante Meldung kam Ende Februar: Die Gesamtzahl der Stimmrechte wurde neu festgestellt und lag bei 848.261.274, ausgelöst durch die Ausgabe neuer Bezugsaktien.
Am Kapitalmarkt wirkt der Titel dabei kurzfristig angeschlagen: Der Schlusskurs am Freitag lag bei 25,87 Euro (-0,73%). Der RSI (14 Tage) von 37,3 deutet zudem auf eine deutlich abgekühlte kurzfristige Dynamik hin.
Zum Fahrplan: Am 19. März 2026 folgt der Geschäftsbericht 2025, am 7. Mai 2026 die Q1-Zahlen, am 21. Mai 2026 die Hauptversammlung. Der Bericht im März wird vor allem daran gemessen werden, ob Vonovia den EBITDA-Rahmen für 2026 bestätigt und die Refinanzierungsstrategie samt Kennzahlen (inklusive Verschuldungsgrad) schlüssig untermauert.
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