Vonovia Aktie: Jefferies dreht den Daumen!
Jefferies reduziert das Vonovia-Kursziel auf 23 Euro; der Konzern baut externe Verwaltungsleistungen als zusätzliches Geschäftsfeld aus.
Kurz zusammengefasst
- Jefferies senkt Ziel auf 23 Euro
- Kaufempfehlung für Vonovia bleibt bestehen
- Veveus bündelt Verwaltungsdienste für Dritte
- Rund 75.000 Wohnungen extern betreut
Der europäische Wohnimmobiliensektor ringt weiterhin mit den Folgen des veränderten Zinsumfelds. Während sich Deutschlands größter Wohnungskonzern auf die Vorlage seiner Zahlen zum dritten Quartal vorbereitet, rücken die operativen Gegenwinde wieder verstärkt in den Vordergrund. Gestern passte das Analysehaus Jefferies seine Erwartungen an und reduzierte das Kursziel für die Aktie, hielt aber an einer positiven Grundhaltung fest.
Hohe Finanzierungskosten bremsen das Wachstum
Medienberichten zufolge senkte Jefferies das Kursziel für Vonovia von 28,50 auf 23,00 Euro, beließ die Einstufung jedoch bei „Buy“. Analyst Pierre-Emmanuel Clouard verwies in seiner Branchenbetrachtung auf mehrere Belastungsfaktoren, die europäische Immobiliengesellschaften derzeit einbremsen. Neben einem schwächeren externen Wachstum und einem verlangsamten Dividendenwachstum lastet anhaltender Bewertungsdruck auf den Immobilienbeständen.
Zudem bleiben die Kosten für anstehende Refinanzierungen auf einem hohen Niveau. Diese Gemengelage erschwert es den Bestandshaltern, über klassische Zukäufe Wert zu schaffen, und treibt zugleich die Konsolidierung innerhalb der Branche voran. Für Vonovia bedeutet das Umfeld, dass das Management bestehende Portfolios noch effizienter bewirtschaften und alternative Ertragsquellen erschließen muss.
Drittgeschäft als zusätzliches Standbein
Um den Spielraum jenseits des klassischen Bestandsgeschäfts zu erweitern, setzt der Konzern verstärkt auf Dienstleistungen für Dritte. Auf der Fachmesse EXPO REAL stellte Vonovia die Marke Veveus vor. Unter diesem Dach bündelt das Unternehmen Leistungen in den Bereichen Investment-, Asset-, Property- und Facility-Management für institutionelle Eigentümer und Investoren, um die eigene Verwaltungsplattform effizienter auszulasten.
Das Geschäft mit externen Auftraggebern ist dabei kein Neuland: Das Unternehmen gab an, bereits rund 75.000 Wohnungen im Auftrag Dritter zu bewirtschaften. Auf Investorenseite sorgt das defensive Profil weiterhin für Umschichtungen. Vor gut einer Woche meldete JPMorgan Chase & Co. für Vonovia eine Gesamtposition aus Stimmrechten und Finanzinstrumenten von 5,25 Prozent.
Für institutionelle Anleger stellt sich die Frage, wie schnell solche Dienstleistungsmodelle die Bremsspuren der Zinswende kompensieren können. Solange die Refinanzierungsbedingungen im Immobiliensektor angespannt bleiben und Projektentwicklungen ruhen, gewinnt die Verwertung bestehender Strukturen an Bedeutung.
Bilanztermin im November
An der Börse spiegeln sich die anhaltenden Branchensorgen weiterhin deutlich wider. Am Mittwoch schloss das Papier bei 16,65 Euro. Seit Jahresanfang verzeichnet die Aktie einen Rückgang von 32 Prozent, womit sie nur knapp über ihrem 52-Wochen-Tief von 16,18 Euro notiert.
Neue Signale für die operative Verfassung erwarten die Marktteilnehmer am 4. November. An diesem Tag veröffentlicht Vonovia die Zwischenmitteilung zum dritten Quartal. Dann wird sich zeigen, in welchem Umfang die Mieterträge die Zinslasten tragen und welche Akzente der Vorstand für das Schlussquartal setzt.
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