Vulcan Energy: €76 Millionen Burn in Q1

In Frankfurt laufen die Bagger — Vulcan Energy hat am Industriepark Höchst mit dem Vollbau seiner zentralen Lithiumchemikalienanlage begonnen. Der entscheidende Test steht jedoch noch aus: der finanzielle Abschluss im zweiten Quartal 2026, auf den Investoren seit Monaten warten.

1,2 Milliarden Euro noch nicht freigegeben

Das Finanzierungspaket ist beeindruckend. Im Dezember 2025 schnürte Vulcan ein Konsortium aus 13 Institutionen — darunter Exportkreditagenturen aus Dänemark, Frankreich, Kanada, Italien und Australien, die Europäische Investitionsbank sowie Geschäftsbanken wie BNP Paribas, ING und UniCredit. Insgesamt summiert sich das Paket auf rund 2,2 Milliarden Euro: rund 1,2 Milliarden Euro an vorrangigen Darlehen, etwa 204 Millionen Euro an staatlichen Zuschüssen sowie Eigenkapital von KfW Rohstofffonds, strategischen Investoren (HOCHTIEF, Siemens Financial Services, Demeter) und einer Kapitalerhöhung.

Freigegeben wird der Fremdkapitalanteil erst nach dem formalen Financial Close. Bis dahin trägt Vulcan die Baukosten aus eigener Kasse — und die laufen schnell.

Kassenbestand schmilzt

Im ersten Quartal 2026 flossen 76 Millionen Euro ab. Der Kassenbestand sank von 523 Millionen Euro zu Jahresbeginn auf 364 Millionen Euro zum Quartalsende. Hinzu kommen weitere 63 Millionen Euro, die als Sicherheitsleistungen für Garantien und als gesperrtes Guthaben gehalten werden — die Gesamtliquidität liegt damit bei rund 427 Millionen Euro.

Der Großteil der 76 Millionen Euro entfällt auf Investitionsausgaben (Capex) — Zahlungen an Auftragnehmer, Landerwerb und der Bau des ORC-Kraftwerks in Landau. Im Vorquartal beliefen sich die rein operativen Abflüsse für Personal und Projektentwicklung auf 7,2 Millionen Euro; die Q1-Zahl spiegelt damit den Eintritt in die volle Bauintensität des Lionheart-Projekts wider und ist nicht eins zu eins mit dem Vorquartalswert vergleichbar.

Das Projekt selbst hat klare Dimensionen. Geplant sind 24.000 Tonnen Lithiumhydroxid jährlich — genug für rund 500.000 Elektrofahrzeugbatterien — sowie die Koproduktion erneuerbarer Energie über eine Projektlaufzeit von 30 Jahren.

Abnahmegarantien und politischer Rückenwind

Auf der Nachfrageseite ist Vulcan gut aufgestellt. LG hat sich zu 31.000 Tonnen über sechs Jahre verpflichtet, Stellantis zu 128.000 Tonnen über zehn Jahre. Rund 72 Prozent der vertraglich gesicherten Mengen haben Festpreise oder Preisuntergrenzen — ein Puffer gegen Lithiumpreisschwankungen.

Hinzu kommen ein Ausrüstungsvertrag mit Siemens über 40 Millionen Euro und eine Royalty-Befreiung des Landes Rheinland-Pfalz für fünf Jahre, die die Projektökonomie spürbar verbessert.

Aktie hinkt dem Lithiummarkt hinterher

Der Lithiummarkt erholt sich. Batteriequalität Lithiumcarbonat hat seit Jahresbeginn rund 50 Prozent zugelegt und notiert bei etwa 25.600 Dollar je Tonne. Treiber sind anhaltende Nachfrage aus dem E-Auto-Sektor und der Ausbau von Energiespeichern für Rechenzentren.

Vulcans Aktie profitiert davon kaum. Mit einem Schlusskurs von 2,37 Euro liegt das Papier rund 40 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 3,98 Euro — und seit Jahresbeginn im Minus. Die annualisierte Volatilität von knapp 80 Prozent zeigt, wie nervös der Markt vor dem Finanzierungsmeilenstein ist.

Mit dem im Dezember 2025 gesicherten Finanzierungspaket über 2,2 Milliarden Euro ist die Phase 1 des Lionheart-Projekts — und damit das Produktionsziel von 24.000 Tonnen Lithiumhydroxid — nach Unternehmensangaben vollständig durchfinanziert; vorbehaltlich des formalen Financial Close im zweiten Quartal. CEO Cris Moreno trifft am 28. Mai auf der Hauptversammlung in Perth auf die Aktionäre — der Frankfurter Spatenstich dürfte dabei das stärkste Argument für den Fortschritt des Projekts sein.

Korrekturhinweis (10.05.2026): Auf Hinweis von Vulcan Energy wurden drei Stellen präzisiert. Erstens: Die zum 31. März ausgewiesenen 364 Millionen Euro stellen die Gesamt-Kassenposition dar; die zusätzlich gehaltenen 63 Millionen Euro an Sicherheitsleistungen liegen darüber hinaus, die Gesamtliquidität beträgt rund 427 Millionen Euro. Zweitens: Der Vergleich mit den 7,2 Millionen Euro aus dem Vorquartal wurde eingeordnet — diese Zahl umfasste ausschließlich operative Abflüsse, während die Q1-2026-Zahl überwiegend Investitionsausgaben enthält. Drittens: Das Produktionsziel von 24.000 Tonnen (Phase 1 „Lionheart“) ist mit dem im Dezember 2025 gesicherten 2,2-Milliarden-Euro-Paket nach Angaben des Unternehmens vollständig durchfinanziert; eine ursprünglich genannte Aussage zu „frischem Kapital“ für dieses Ziel wurde entfernt.