Warum die Fed-Entscheidung für die Commerzbank zur Nebensache wird

Liebe Börsianerinnen und Börsianer,

94 Prozent. So hoch taxieren die Terminmärkte die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank heute Abend deutscher Zeit die Leitzinsen um 25 Basispunkte auf eine Zielspanne von 3,75 bis 4,00 Prozent anhebt. Parallel kratzt die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen an der 5-Prozent-Marke – ein Niveau, das seit fast 19 Jahren nicht mehr erreicht wurde. Für deutsche Anleger ist das keine Randnotiz: Höhere US-Zinsen stützen tendenziell die Zinsmargen europäischer Banken, treiben aber gleichzeitig Finanzierungskosten und Nervosität an den Anleihemärkten nach oben. Und doch zeigt der heutige Tag: Die eigentliche Geschichte für Commerzbank-Aktionäre spielt sich nicht in Washington ab, sondern in Frankfurt und Rom.

Zinsfantasie treibt Commerzbank und Deutsche Bank

Die Commerzbank-Aktie markierte heute mit 43,34 Euro ein frisches 52-Wochen-Hoch, bevor sie auf aktuell knapp 41,70 Euro zurückfiel – binnen zwölf Monaten ein Plus von rund 31 Prozent. Der Vorstand rechnet für das dritte Quartal mit einem wachsenden Zinsüberschuss, und der Sektorindex für europäische Bankaktien zog im Sog mit an. Die Deutsche Bank notiert mit rund 33,26 Euro nur knapp unter ihrem erst vor gut einer Woche gesetzten 52-Wochen-Hoch von 35,84 Euro. Wer auf eine Fortsetzung dieser Rally setzt, sollte die Fed-Entscheidung heute Abend im Blick behalten: Ein überraschendes Zinspausensignal wäre für die gerade erst wiedergewonnene Kursdynamik ein Rückschlag – in beide Richtungen ist an diesem Abend noch alles offen.

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Der Machtkampf um die Commerzbank verschärft sich

Unabhängig vom Zinszyklus braut sich in Frankfurt ein Konflikt zusammen, der für Aktionäre relevanter sein dürfte als jeder Fed-Beschluss. Der Bund hält weiterhin 12,7 Prozent an der Commerzbank, während Unicredit inzwischen knapp 50 Prozent kontrolliert – und laut Berichten mehr will als eine passive Beteiligung. Berlin fordert zwei Sitze im Aufsichtsrat, doch Unicredit-Chef Andrea Orcel plant offenbar, sowohl Aufsichtsratschef Jens Weidmann als auch Vorstandschefin Bettina Orlopp auszutauschen. Der Wert des Bundesanteils wird mit 5,8 Milliarden Euro beziffert. Für Anleger ist damit klar, worauf es in den kommenden Wochen ankommt: nicht auf Basispunkte aus den USA, sondern auf die Frage, wie viel operative Kontrolle der Bund noch durchsetzen kann, bevor Unicredit das Ruder vollständig übernimmt. Eskaliert der Streit um die Personalie, verschlechtert das kurzfristig das Chance-Risiko-Profil der Aktie – selbst wenn die fundamentale Zinsstory intakt bleibt.

Der Halbleiterboom bekommt neue Zahlen

Bank of America hat ihre Prognose für den globalen Halbleitermarkt bis 2030 von 2,7 auf 3,2 Billionen US-Dollar angehoben und rechnet nun mit einer jährlichen Wachstumsrate von 18 statt zuvor 14 Prozent. Größter deutscher Profiteur der Aufwärtsrevision ist Elmos Semiconductor: Nach einer Kaufempfehlung von Metzler mit Kursziel 175 Euro sprang die Aktie intraday bis auf 144,80 Euro, gab die Gewinne dann teilweise wieder ab und notiert aktuell bei rund 139,80 Euro – ein Plus von 2,6 Prozent. Auf Zwölfmonatssicht steht bei Elmos dennoch ein Kursgewinn von rund 80 Prozent zu Buche, ein Beleg dafür, wie stark die KI-Fantasie inzwischen auch kleinere, spezialisierte Halbleiterwerte bewegt. Wer hier einsteigt, kauft allerdings ein gutes Stück Volatilität mit: Vom 52-Wochen-Hoch bei 207 Euro ist die Aktie noch weit entfernt.

BayWa nimmt die entscheidende Sanierungshürde

267 von 268 Gläubigern haben zugestimmt, den Restrukturierungszeitraum bis Ende 2030 zu verlängern. Die Großaktionäre müssen 2029 mindestens 220 Millionen Euro für eine Kapitalerhöhung bereitstellen, im Gegenzug wandeln Banken 700 Millionen Euro an Krediten in ein Nachranginstrument um. Die Aktie reagierte mit einem Plus von 4,7 Prozent auf rund 9,00 Euro – bemerkenswert für einen Titel, der erst Mitte August bei 7,36 Euro ein 52-Wochen-Tief markiert hatte und binnen eines Jahres noch immer rund 51 Prozent im Minus liegt. Der breite Gläubigerkonsens signalisiert, dass der Sanierungsplan trägt. Die eigentliche Bewährungsprobe, die Kapitalerhöhung 2029, liegt aber noch drei Jahre in der Zukunft. Wer hier kauft, geht eine Turnaround-Wette mit langem Atem ein.

Unterm Strich

Der Nachmittag gehört formal der Fed. Fällt die erwartete Zinserhöhung wie eingepreist aus, dürfte die Reaktion an den europäischen Finanzmärkten überschaubar bleiben – und der Fokus rasch zurück auf die Commerzbank-Personalie und die Chip-Rally wandern. Überrascht Notenbankchef Kevin Warsh dagegen mit einem restriktiveren oder zurückhaltenderen Ton, bekämen das ausgerechnet die Bankaktien zuerst zu spüren, die von der Zinsfantasie zuletzt am stärksten profitiert haben. Der eigentliche Kurstreiber für Commerzbank-Anleger bleibt aber ein anderer: Der Machtkampf zwischen Berlin und Rom um Aufsichtsrat und Vorstandsspitze wird über Wochen laufen, ganz gleich, wie die Fed heute Abend entscheidet.

Beste Grüße,

Ihr Eduard Altmann