Nebius Aktie: 184 Prozent Anstieg seit Jahresbeginn
Nach einer fulminanten Rallye diskutiert der Markt, ob Nebius‘ kapitalintensives Geschäftsmodell die hohe Bewertung rechtfertigt.
Kurz zusammengefasst
- Kursanstieg von 184 Prozent seit Jahresbeginn
- Hohe Investitionen von 2,5 Milliarden Dollar
- Umsatzwachstum von 684 Prozent im Quartal
- Klumpenrisiko durch Großkunden wie Meta
Nach einem Kursanstieg von fast 184 Prozent seit Jahresbeginn stellt sich bei Nebius eine neue Frage: Rechtfertigt das Geschäftsmodell die Bewertung — oder frisst die Kapitalintensität die Renditen auf? Genau das diskutiert der Markt gerade.
Die Aktie notiert aktuell bei 217 Euro. Das sind rund elf Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von knapp 243 Euro, das erst am 2. Juni markiert wurde. Allein heute verliert das Papier 3,3 Prozent.
Milliarden für GPUs — bevor der erste Euro verdient ist
Der Kern der Debatte: Nebius ist kein Software-Unternehmen mit schlanker Kostenstruktur. Das Unternehmen baut GPU-Cluster, Rechenzentren und Netzwerkinfrastruktur — alles kapitalintensiv, alles mit langen Vorlaufzeiten. Im ersten Quartal 2026 flossen rund 2,5 Milliarden Dollar in Investitionen, hauptsächlich für GPU-Hardware und Rechenzentrumserweiterungen.
Zur Finanzierung greift Nebius auf mehrere Quellen zurück: operativer Cashflow, Vorauszahlungen von Kunden, Fremdkapital und mögliche Asset-Backed-Finanzierungen. Im ersten Quartal sammelte das Unternehmen 6,3 Milliarden Dollar ein — darunter eine Eigenkapitalbeteiligung von NVIDIA in Höhe von 2 Milliarden Dollar sowie 4,3 Milliarden Dollar aus Wandelanleihen.
Wachstum in einer anderen Dimension
Gegen die Kapitalsorgen steht ein Wachstumstempo, das kaum ein anderes Unternehmen dieser Größe vorweisen kann. Der Quartalsumsatz lag bei 399 Millionen Dollar — ein Plus von 684 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der AI-Cloud-Umsatz wuchs sogar um 841 Prozent auf 390 Millionen Dollar und machte damit fast den gesamten Konzernumsatz aus.
Der annualisierte Umsatz erreichte Ende März 1,92 Milliarden Dollar. Für das Gesamtjahr 2026 peilt Nebius 3,0 bis 3,4 Milliarden Dollar an. Die kontrahierte Stromkapazität überstieg bereits 3,5 Gigawatt — über dem ursprünglichen Jahresziel von 3 Gigawatt. Bis Jahresende sollen es mehr als 4 Gigawatt werden, unter anderem durch einen Standort in Pennsylvania mit bis zu 1,2 Gigawatt Kapazität.
Das Meta-Risiko
Das zweite Druckfeld ist die Kundenkonzentration. Nebius hat einen zweiten Großvertrag mit Meta über bis zu 27 Milliarden Dollar abgeschlossen. Das klingt nach Stärke — ist aber auch ein Klumpenrisiko. Hyperscaler wie Meta oder Microsoft haben erhebliche Verhandlungsmacht. Außerdem bauen sie parallel eigene KI-Infrastruktur aus.
Kein Wunder, dass Investoren genauer hinschauen. Die Frage ist nicht mehr, ob KI-Rechenkapazität gefragt ist. Die Frage ist, ob Nebius aus dieser Nachfrage dauerhaft attraktive Renditen erwirtschaften kann — oder ob der Markt bisher schlicht die Kapitalkosten unterschätzt hat.
Der nächste konkrete Prüfstein: die Halbjahreszahlen, die zeigen werden, ob die Auslastung der neuen Kapazitäten mit dem Investitionstempo Schritt hält.
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